华菱集团钢铁资产整体上市值得期待

　　近日，经证监会核准批复，华菱钢铁收购华菱湘钢、华菱涟钢和华菱衡钢（简称“三钢”）少数股权相关事宜，尘埃落定。

　　随着收购阳春新钢51%股权协议的签订，阳春新钢将顺利注入上市公司。华菱集团钢铁资产整体上市计划，基本实现。

　　在经历了深陷巨亏、成功扭亏、高额盈利后，钢铁行业当下又进入了增速放缓的新一轮周期。“装入”系列优质资产后，华菱钢铁能否在承担风险、抵挡行业下行压力等方面，有不俗的表现？

　　为何要整体上市

　　在高速增长两年多后，钢铁行业的下行趋势已有所显现。

　　但华菱集团盈利能力得以延续，今年一季度实现利润总额22.94亿元，逆势同比增长近17%；上半年利润总额增至46亿元。

　　东兴证券研究员郑闵钢评价华菱集团旗下上市公司华菱钢铁：“盈利韧性优于同行，钢铁资产整体上市值得期待。”

　　华菱钢铁1999年登陆资本市场，上市20年来，控股股东华菱集团一直在等待一个合适的机会，将旗下钢铁资产全部注入上市公司。

　　2017年至2018年，钢铁行业持续回暖、企业内部改革向纵深推进，“三钢”以及阳春新钢，一改此前颓势，成为华菱集团利润主要来源的优质资产。

　　牢牢把握供给侧结构性改革的良好机遇，省委、省政府及省国资委果断决策，推动华菱集团钢铁资产整体上市。2017年8月30日，省委书记杜家毫在华菱集团调研时，对湖南钢铁资产整体上市作出部署。

　　2018年12月，华菱钢铁推出重大资产重组方案，宣布收购“三钢”少数股权、华菱节能100%股权以及阳春新钢控制权。

　　这是华菱集团履行解决“三钢”与阳春新钢同业竞争的承诺，更重要的是为了“加码”实业、做强做优钢铁主业。

　　钢铁行业市场观察人士认为，经历生死变局，行业向好、企业向上之时，华菱集团居安思危，思考如何进一步增强在钢铁行业的话语权，并借助资本市场的力量与资源，提升资产证券化水平，并开展权益性融资，提升资本实力，使企业能从容应对行业下行风险，整体上市计划的提出与施行，顺其自然。

　　如何整体上市

　　华菱钢铁分别持有华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢94.71%、62.75%、68.36%的股权；“三钢”其他部分股权，由控股股东华菱集团及其全资子公司持有。阳春新钢则是华菱集团旗下湘钢集团的控股子公司。

　　为完成钢铁资产整体上市目标，华菱集团下了一盘大棋。

　　2018年12月，华菱钢铁推出“市场化债转股+发行股份及现金购买资产”两步走的重大资产重组方案。

　　第一步，华菱钢铁引入6家市场化债转股实施机构，对“三钢”增资32.8亿元；增资完成后，6家市场化债转股实施机构持有“三钢”相应股份。

　　第二步，华菱钢铁定向发行股份，收购上述6家市场化债转股实施机构和华菱集团持有的“三钢”少数股权，同时以现金收购华菱节能100%股权、阳春新钢51%股权。

　　整体交易这样安排，华菱钢铁董秘罗桂情称：“既兼顾公司长远健康发展，又充分维护中小股东利益。”

　　一般来说，上市公司进行权益性融资，短期内会摊薄每股收益。华菱钢铁为对冲因市场化债转股导致总股本扩大、即期收益被摊薄，遂同步收购优质资产以增厚即期收益。

　　2019年4月26日，华菱钢铁这一重大资产重组议案获股东大会通过。

　　8月14日，获证监会重组委审核有条件通过。

　　9月6日，华菱钢铁下属子公司华菱湘钢与阳春新钢签署协议，拟以现金16.55亿元完成对阳春新钢51%股权的收购。

　　9月20日，华菱钢铁重大资产重组方案获证监会正式批文。华菱钢铁表示将严格按照申报方案积极稳步推进相关交易，预计年内完成资产交割。

　　华菱集团战略发展部部长谢究圆称，阳春新钢注入华菱钢铁后，华菱集团钢铁资产的整体上市就算基本上实现了。

　　发展未来可期

　　2016年行业深度调整时，华菱集团曾谋求“钢铁换金融”的转型路径。

　　2017年6月，在证监会已通过资产置换方案时，华菱集团主动“叫停”了重组。

　　那时，华菱集团上下对振兴实业、脱虚向实、做大做强做优主业的认知与理解，由浅入深，并大力付诸行动