红星美凯龙的三驾马车成型：自营+委管+战略合作

一个是全国连锁家居卖场龙头，一个是山东区域家居市场龙头，两大家居企业的强强联合，开启中国家居产业融合新时代。

7月18日，红星美凯龙战略投资银座家居发布会在上海盛大召开。红星美凯龙用增资和收购股权的方式，以3.48亿元投资银座家居，共计获得银座家居46.5%的股权，并列第一大股东。

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战略投资区域龙头，再增12商场

据了解，银座家居是山东省商业集团有限公司（以下简称“鲁商集团”）旗下零售业三大支柱企业之一，在山东的济南、菏泽、临沂、威海等8个城市拥有12家门店，年营业规模30多亿元。凭借自身在百货零售业的成功经验，银座家居率先在省内推行“商场化管理”的运营模式，实行统一形象、统一管理、统一收款，在当地拥有极高的品牌认知度及美誉度。

而红星美凯龙是国内领先的家具建材及家居商场综合运营服务商。截至2019年3月31日，红星美凯龙在国内经营364家家居建材店/产业街。其中在山东区域，截止到2019年6月30日，红星美凯龙已经在15城开业31家家居商场（27家红星美凯龙商场、4家星艺佳商场）。

作为山东省首批国企混合制改革重点项目及员工持股试点单位，银座家居引进红星美凯龙作为战略投资者，经过反复沟通交流，在短短数月内就完成了全部交易流程。

山东省商业集团、山东省文旅集团董事长高洪雷表示，此次合作，既为双方搭建了一座资源共享、互利共赢的友谊“金桥”，也将进一步壮大双方在家居流通领域的竞争力和影响力，对家居行业整合及转型升级将产生积极推动作用。

▲山东省商业集团、山东省文旅集团董事长高洪雷

红星美凯龙董事长车建新表示，银座家居是山东省市场占有率最高的地方品牌，家居的未来是线上线下一体化，相信这一次和红星美凯龙的战略合作，以及此前红星美凯龙和阿里的战略合作，会给其发展带来很大助力。

▲红星美凯龙董事长车建新

据悉，此次交易成功后，红星美凯龙将与鲁商集团，各以46.5%的持股比例，共同控制银座家居。在双方的平等协商下，银座家居将由红星美凯龙全面负责运营。

未来，红星美凯龙将与银座家居发挥各自优势，注入优质资源，合力加速山东市场布局，预计将在2019年再新开业9个卖场。

红星美凯龙将把自身先进的市场化运作方式、现代化企业管理模式和智慧营销工具，全面融入银座家居的运营当中，进一步扩展招商资源，优化商场定位和品牌品类结构，全面提升企业的管理水平、管理效率和活力。

红星美凯龙2018年1月完成A+H股上市。今年5月份，又获电商巨头阿里战略入股。凭借对于家居行业的不断深耕，红星美凯龙在2018年实现营业收入142.4亿元，同比增长29.9%；净利润达44.77亿元，同比增加9.8%；归属于上市公司股东的净资产达到433.9亿元。近年来，银座家居的净资产、营业收入、净利润也保持稳定增长。

毋庸置疑，借由此次战略合作，在实现银座家居稳步、健康发展的同时，红星美凯龙将进一步巩固在山东区域的品牌认知度，确立全省第一品牌的战略地位，乃至扩大全国的品牌影响力和竞争力。

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“自营+委管+战略合作”三驾马车成型

众所周知，红星美凯龙采用自营与委管商场双轮驱动的业务模式，通过战略性拓展商场网络及品牌组合，巩固市场领导地位。

一方面，公司通过自营模式进一步巩固一、二线城市的市场领先地位，继续有选择性地的在核心城市开设新的家居商场；另一方面，凭借在家居装饰及家具行业良好的品牌声誉、成熟的商场开发、招商和运营管理能力，通过轻资产的委管经营模式快速渗透三线城市及其他城市，进一步扩大公司在全国范围内的经营覆盖面。与此同时，通过多元化品牌战略，比如欧丽洛雅、星艺佳，覆盖更广泛的消费者群体和细分市场，进一步提升市场占有率。

红星美凯龙董事长车建新在致辞中提到。“原来我们是‘轻资产+重资产’两条路，重资产就是自己建商场，轻资产就是委管商场，今天还加上战略合作，也是我们红星美凯龙未来的一个发展方向。”

此次投资银座家居，意味着红星美凯龙开始借助资本，加速抢占市场份额，形成“自营+委管+战略合作”三驾马车扩张模式。通过自持物业来保证自己核心竞争力的同时，红星美凯龙以委管和战略合作的合力，加快经营版图扩张步伐，进一步“跑马圈地”稳固家居行业龙头地位。

“作为友商，红星美凯龙和银座家居两强合一强，肯定变得更强了。竞争的环节少了，资源匹配效益更高了，这也会传递给消费者，得到更大的优惠。最终红星美凯龙、银座家居、消费者、行业，都是受益的。”红星美凯龙家居集团副董事长兼董事会秘书郭丙合谈到，在存量竞争时代，产业整合将成为家居行业发展的新趋势。红星美凯龙通过互惠共赢的合作，自身强大的资源整合能力和优质服务，满足当地消费者对“一站式”购物存在旺盛需求。

▲红星美凯龙家居集团副董事长兼董事会秘书郭丙合

山东银座家居党委书记、董事长张庆胜表示，红星美凯龙和银座家居的是一个历史性的合作，更深层次讲是必然的选择，银座家居要引进战投，一定会选择红星，因为红星是全国最优秀的家居龙头企业，以实现强强联合，产生1+1>2的效益。

▲山东银座家居党委书记、董事长张庆胜

申万宏源证券研究所副总经理周海晨指出，红星美凯龙、鲁商集团和银座家居成功牵手，是一场多赢的合作，为公司未来扩张整合家居零售行业提供了一条新思路。“当前，国内家居连锁卖场已经进入存量竞争阶段，行业将不断走向分化整合。通过我们对海外的研究，整个家居发展到一定的阶段，必然走这样一条路，因此我觉得此次战略投资将是国内家居连锁卖场走向集中整合的又一里程碑式的重要事件。”

▲申万宏源证券研究所副总经理周海晨

天猫家装新零售总经理冬一透露，五年前，天猫就基于家居产业的行业特性开始考虑做同城电商模式。当一个用户在淘宝或者天猫同城站看到了沙发，所有的沙发都是该城市卖场在售的，用户看得见摸得着的同城产品供给。在逻辑上来讲，线上用户的需求，跟线下卖场的供给，这个匹配度越高越好，要求我们线下合作伙伴的卖场的数量和覆盖城市的数量要达到一定量级，在未来同城站模式当中，在理论上是红星美凯龙卖场所到之处，我们天猫的同城站就跟到哪儿。

▲天猫家装新零售总经理冬一

的确，在国内家居卖场的市场占有率普遍较低的现状下，商场数量代表的是规模，是市场份额，是话语权。收编地方卖场提速连锁扩张成为更多行业巨头抢占先机、实现战略布局的重要手段。红星美凯龙与银座家居的战略合作，或将开启家居行业横向并购的序幕。以资本撬动家居行业未来成为扩张新趋势。

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家居卖场集中度持续提升

家居行业，一度被视为线下零售模式变革的最后一个领域。中国作为全球第二大家居市场，地方性家居品牌众多，渠道仍然很分散，行业集中度低。

“从国外的经验来看，家居成长到一定阶段，一定会走产业整合的路径。我看过家电行业的公司，动辄都是几千亿的收入和市值，目前来看整个家居里面公司偏小、偏分散的，这个角度来说行业一定走整合的路，只不过是谁，用哪一种方式整合。可能像红星美凯龙这种战略投资和战略合作的模式还是比较好的模式，一场本来硝烟弥漫的战争，大家没有开枪就达成了很好的合作和接触，大家发挥各自的优势，最终形成这样一个类似于结盟的模式，是非常好的。”周海晨说。

确实，围绕“家”这一场景展开的流量争夺中，相对区域性或非连锁商场，像红星美凯龙这种全国性家居连锁卖场优势明显：它们有更好的品牌形象、稳定的产品供应和服务、通常覆盖的地理区域更广以及更受到家居品牌的认可。

在今年初就有业内人士表示，2019年是家居行业面临全面洗牌的关键的一年。洗牌的范围，不仅包括家居品牌，也包括家居卖场本身。通过对地方家居卖场龙头的快速收编，全国性卖场规模得以快速扩张。

事实上，家居零售巨头红星美凯龙的版图扩张一直在提速，依靠品牌影响和经验丰富的管理团队等优势，市场份额不断提升，实现规模效应。仅两年间，其商场数量增长了100多家，从2017年6月的214家商场，增长到2019年3月底的364家。其中，2018年最后两天，红星美凯龙在全国多城开出23家商场，开店速度堪称“奇迹”。此次并购银座家居，又将其8城12家商场纳入麾下。

未来，领先的家居零售商有望主导产业整合，提高家居零售产业的产业集中度的同时，带来实体店零售渠道的集中。领先的市场参与者，如红星美凯龙，可能将通过零售渠道的集中获取更多的市场份额。

据统计，中美家居龙头对标，美国最大的两家家居商场家得宝和劳氏合计市场份额占43%，而中国最大两家家居商场合计市场份额还不到20%。从国际家居建材行业巨头在高营收、高利润、高市值等各项指标对比来看，中国家居商场集中度还有广阔的提升空间。

我们期待，家居卖场经过一轮又一轮的整合兼并重组，在家居建材零售商这条赛道，中国有一天能够出现类似美国的家得宝、劳氏一样具备全球影响力的品牌。