科迪乳业手握17亿却赖账

　　《中国经济周刊》记者 侯隽 | 北京报道

　　（本文刊发于《中国经济周刊》2019年第16期）

　　科迪乳业近来风波不断。

    8月16日，科迪乳业（002770.SZ）发布公告称，收到证监会立案调查通知书，因公司涉嫌违法违规，证监会决定对其立案调查。而此前，深交所接连下发关注函，要求就公司是否存在资金链紧张情形，以及账上存有17亿元货币资金但仍长期拖欠奶款等问题进行说明。

　　8月19日，科迪乳业发布公告称，收到证监会立案调查通知书后，董事长高度重视，立即组织高管召开会议，成立“以董事长为组长的自查自纠小组”，公司将积极配合河南证监局调查工作。

　　资本市场立刻做出反应。8月19日开盘，科迪乳业一字跌停，截至当日收盘，科迪乳业报2.66元／股，下跌2.92%，成交量42.11万手，成交额1.09亿元，总市值29.12亿元。

　　自7月份以来，这家曾经的网红区域乳企陷入接二连三的麻烦中，不断被曝出手握逾17亿元现金却拖欠奶农奶款、累计质押公司股票的99.96%且存在平仓风险，科迪集团、科迪速冻、科迪乳业被列为失信被执行人……

　　祸起小白奶？

　　2015年，科迪集团旗下科迪乳业在深交所上市，成为河南省知名的乳制品加工企业，主营乳制品的生产及销售。公司实际控制人为张清海、许秀云夫妇。

　　科迪集团旗下有科迪乳业、科迪速冻食品有限公司、科迪面业有限责任公司等多家子公司。张清海、许秀云夫妇通过持有科迪乳业第一大股东科迪集团99.83%的股权，间接控制科迪乳业44.27%的股份。

　　2016年，科迪乳业迎来了高光时刻，一款透明包装“原生纯牛奶”（俗称“小白奶”）诞生了。由于包装简约设计清新，小白奶迅速成为网红，科迪乳业也迅速站上了风口，成功走进全国消费者视野。在小白奶带动下，科迪乳业2017年业绩大涨，作为区域乳企，科迪在河南、山东、江苏、安徽四大传统销售区域外的营收暴增678.95%。

　　不过， 到了2018年上半年，“小白奶”风光不再。包括“小白奶”在内的科迪乳业的常温乳制品业务营收同比下降25.62%，毛利率也出现大幅度下滑，从上年的26.43%下降至18.97%。

　　乳业专家宋亮对《中国经济周刊》分析，小白奶昙花一现的主要原因是准入门槛比较低，到了2017年，奶制品头部企业纷纷推出了自己的透明袋装常温奶，最早跟进的是完达山、天润等中型奶企。紧接着，伊利、蒙牛也开发了自己的透明袋装纯牛奶，尤其是蒙牛更是在透明袋中装入了真正的巴氏杀菌低温鲜奶，相比之下，小白奶相形见绌。

　　奶农：拖欠我们亿元货款

　　业内人士介绍，科迪乳业在小白奶爆红前便依赖奶农供应鲜奶，在产品成功后更是开始大量在周边收购鲜奶。中信建投证券研究显示，2017年4月，科迪乳业小白奶日销量达到了300吨。

　　科迪乳业年报显示，科迪乳业乳制品生产量由2016年的12万吨猛增至2017年的22万吨。而据国联证券研报，2017年科迪乳业的自有奶牛存栏量约为6000头，以当时全国平均的奶牛单产量6000kg/年来算，科迪的自产奶源仅为3.6万吨，剩余奶源缺口都依赖外部采购。

　　农业部数据显示，2015—2017年我国鲜奶价格维持在3.4～3.5元/公斤。而据奶农介绍，为了提高奶农的积极性，科迪乳业以3.7元/公斤的价格收购鲜奶，高出市场平均价格。巨大的采购量，加之高于市场价的采购价格，山东、河南地区的奶农纷纷选择与科迪乳业合作。

　　业内人士向记者分析，科迪乳业激进扩产的确取得过不错的成绩，但很快遭遇激烈的市场竞争，随之而来的是产品利润的下滑，进而发生了“欠款事件”。8月2日，有媒体曝光了一份《奶农求救书》，称从2017年12月开始，科迪乳业拖欠奶农奶款，涉及上千户奶农，金额约1.4亿元，曾有奶农多次向科迪乳业讨要奶款，但遭到公司多次推诿，至今未能拿回。

　　《中国经济周刊》记者联系到河南虞城的一位奶农，这位奶农告诉记者，科迪乳业给养殖场带来的损失已经上升到生死存亡的地步，由于迟迟不给付欠款，奶农不得不变卖奶牛，还有的养牛场已经关停。

　　另据奶农介绍，《奶农求救书》上所说的1.4亿元欠款仅仅是一个保守估计，实际上科迪乳业拖欠奶农的奶款还要更多。此外，科迪乳业与经销商之间也有债务纠纷。

　　记者对比科迪乳业历年资金占用情况表发现，公司非经营性占用资金笔数增加。在2017年度，新增科迪巨尔乳业向科迪乳业产生暂借款资金，非经营性占用超2000万元。2018年度，科迪集团控制的河南科迪大磨坊食品有限公司，以暂借款为由，非经营性占用科迪乳业2亿元。

　　8月3日晚，深交所下发关注函，要求科迪乳业对拖欠奶农款项事项、货币资金情况、合同纠纷情况等进行说明。

　　20亿政府救助能否如期到位？

　　8月5日，科迪乳业公告称，目前，商丘市政府正积极帮助科迪集团缓解流动性风险，并协调推动省级投资平台设立专项产业振兴基金（20亿元），以纾解科迪集团股票质押风险，相关工作正在有序推进中。

　　《中国经济周刊》记者在采访中获悉，外界对科迪乳业“欠款事件”等问题有不少质疑。

　　从账面上看，科迪乳业不仅不缺钱，现金流还相当充足。

　　科迪乳业今年一季报显示，公司货币资金余额为17.7亿元，其中，短期借款余额为11.88亿元；报告期内，利息费用金额为1639.03万元，占归属于母公司所有者净利润的54.67%。

　　为此，科迪乳业“存贷双高”一事受到不少质疑。

　　虽然账面资金充足，但根据科迪乳业2018年年报，控股股东科迪集团持有其44.27%股权，持股数量为4.85亿股，其中质押数量多达4.845亿股，接近全部质押。科迪乳业在8月16日的公告中披露，大股东累计质押所持公司股份99.96%，存在平仓风险。

　　根据媒体报道，科迪乳业董事长张清海之女张少华近期在接受采访时表示，目前整个科迪集团资金压力较大。“主要是银根收紧、抽贷，以及公司将贷款投入到生产基地、养殖基地建设等回报周期较长的领域所致。”

　　对于外界关心的政府救助能否到位，科迪乳业称，经向科迪集团核实，8月16日之前，商丘市政府一直在积极帮助科迪集团协调推动省级投资平台、质权人设立专项产业振兴基金，上述基金参与各方已进行了多轮磋商，尚未签署相关协议。