光莆股份拟募资10亿背后:盈利连年大增 现金分红寥寥

　　近日，光莆股份发布了《2019年创业板非公开发行股票预案》（下称“预案”），拟非公开发行股票募集资金总额不超过10.3亿元，募集资金用于LED照明产品智能化生产建设项目等3个项目，加码主业。

　　值得一提的是，在10.3亿元募资中，有3亿元用于补充流动资金。不过，光莆股份在最近几年净利润连续大幅增长，经营活动现金流净额与净利也比较匹配，公司账面上的货币资金也较充裕并可覆盖有息负债规模，为何还要“补血”3亿元？

　　盈利连年增长 现金分红寥寥

　　资料显示，光莆股份于2017年登陆创业板，近些年，公司的营收和净利润都维持了较为高速的增长。2015-2018年以及2019年前三季度，光莆股份分别实现营业收入2.61亿元、3.21亿元、4.95亿元、7.75亿元和7.45亿元，同比分别增长24.06%、22.93%、54.54%、56.34%和49.86%；分别实现净利润0.31亿元、0.43亿元、0.52亿元、1.2亿元和1.41亿元，同比分别增长43.95%、38.28%、21.51%、126.76%和94.89%。

　　或正是以往业绩给了光莆股份足够的信心，12月2日，公司抛出了10.3亿元的定增方案。在预案中，光莆股份描绘了行业广阔的发展前景以及此次定增的目的。公司称，此次定增可引入智能生产线扩大LED照明产能，能把握下游应用最新趋势，培育新的增长点，完善产业链条，提升公司一体化的智能制造、柔性化生产能力。

　　预案显示，公司将扣除发行费用后的募集资金净额将用于LED照明产品智能化生产建设项目、高光功率紫外固态光源产品建设项目和SMT智能化生产线建设项目，拟投入募集资金金额分别是4.94亿元、1.06亿元和1.31亿元，三个项目合计拟投入募集资金7.3亿元。

　　但须关注的是，上述三个项目的投资回收期限较长，投资回收期（税后）分别为6.98年、6.49年和7.60年，维持在7年左右。7年的投资回收期限不算短，如果公司在未来的7年不能继续保持高速的盈利增长，此次非公开发行的股票上市后，中小股东的每股收益必然会被摊薄。

　　值得一提的是，尽管光莆股份净利润连续大幅增长，但现金分红比例并不算高。2017年和2018年，公司现金分红金额分别为926.4万元和752.7万元，股利支付率分别为17.72%和6.35%，上市两年来累计现金分红1679.1万元，分红率为5.42%

　　在同行中，光莆股份的现金分红比例也不算高，2018年，在分红的10家同行公司（中信行业分类）中处于垫底位置。

　　账面上“不差钱”却欲补充3亿元流动资金

　　预案显示，此次定增光莆股份拟募资3亿元用于补充流动资金。但财报显示，公司账面上并“不差钱”。

　　2017年末、2018年末和2019年三季度末，光莆股份账面上的货币资金分别为2.2亿元、4.96亿元和4.34亿元，同时账面上只有短期借款而没有长期借款，且货币资金可以覆盖短期借款金额。

　　此外，光莆股份经营活动产生的现金流净额基本与同期净利润匹配，2017年、2018年和2019年前三季度的经营现金流净额分别为0.48亿元、0.99亿元和1.24亿元。那为何公司还要“补血”3亿元？

　　光莆股份称，本次拟用募集资金3亿元补充流动资金，可有效满足发行人经营规模迅速扩张带来的资金需求，并减少负债规模和节省财务费用。同时，公司围绕“大健康+大消费”的战略，各项产品业务齐头并进，通过募资有利于补充公司未来业务发展所需的流动资金。

　　一家做LED照明产品的公司怎么会有“大健康”战略？原来是光莆股份2018年以10.35倍的溢价、3978万元的现金收购了重庆军美医疗美容医院有限公司（下称“军美医疗”）51%的股权。军美医疗的主营业务是美容业务，光莆股份高溢价收购与自己主业相差甚远的公司是何种原因？所幸交易金额不高，公司未来面临的风险较小。