TMT维持高景气，水泥价格震荡攀升

行情估值：传媒领涨两市

截至2019年12月19日，本周行业板块普涨，其中，中小板指、中证500表现最好。分行业来看涨幅靠前的行业为传媒、电子、通信、军工，仅休闲服务板块下跌，食品饮料、医药板块等大消费板块涨幅靠后。估值层面，截至2019年12月13日，PE估值分位数较高的行业为计算机、食品饮料、汽车、银行、家用电器，这五个行业PE分位数在50%以上（2010年以来），PE分位数较低的为商贸、建筑装饰、采掘、房地产、建筑材料。

（一）TMT

费城半导体指数震荡向上，DRAM市场呈现底部回暖迹象。电影观影人次和收入双双上升。截至2019年12月15日，电影观影人次2181万人，相比前周的1960万人次环比上升11.28%，电影票房收入7.82亿元，环比上升15.50%。

（二）大消费

汽车：汽车销售当前或处于底部回升过程中。11月汽车销量同比降幅收窄 ，SUV、商用车同比上升。新能源汽车同比增速下滑，环比增速大幅回升。

食品饮料：茅台提前执行一季度计划，五粮液价格下降。茅台提前执行第一季度计划主要是为了降温维稳，调控春节旺季前飞天茅台渠道价格。奶粉零售价格小幅上涨，生鲜乳价格同比上涨7.3%，环比略有下降。

医药：武汉发布药品带量采购明细，山东取消公立医院耗材加成。截至2019年12月19日，维生素E、维生素B1、VC粉市场报价与前周持平；维生素A、维生素D3价格下跌。

（三）地产基建链

房地产：11月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓。11月，商品房销售面积同比有所增长，增速为0.2%。

钢材：螺纹钢价格小幅下降，11月钢铁累计产量增速下降。本周我国螺纹钢现货价格延续下降，周环比降幅为2.35%。产量方面，11月份我国钢铁累计产量累增速为7%，延续了自8月份以来的同比增速放缓态势。

水泥：价格指数小幅上升，11月产量大幅增长。本周水泥价格与前周基本持平，略有上升。11月份水泥产量有较大程度的提高，同比增速为8.3%。

（四）禽畜养殖

猪肉价格小幅上升，生猪价格回落。截至2019年12月13日，猪肉价格周环比小幅上升1.08%，但猪仔价格和生猪价格环比下降，分别下降5.65%、2.47%。另外此前猪瘟影响逐渐下降，生猪数量10月份企稳。当周的生鸡价格基本保持稳定，28种重点监测蔬菜日均价格周环比继续上升。

（五）大宗资源品

油气：油气行业期货现货价格均有所上升。截至2019年12月18日，布伦特原油期货结算价、NYMEX轻质原油期货结算价、WTI现货价周环比分别上涨4.87%、3.56%、3.69%。本周天然气期货价格上升，NYMEX天然气期货价格上升1.92%。现货方面，本周我国汽油批发价格提高0.30%，天然气价格下降2.08%。

煤炭：供需恶化，煤炭价格下降。本周环渤海动力煤价格相比前周下降了1.79%。在供需方面，11月原煤累计产量环比上升4.5%，6大发电集团上周日均耗煤量有所下降。

有色金属：有色金属行业各类金属价格普涨。本周LME铜、LME铝、LME锌、LME铅、LME锡、LME镍价格分别上涨0.69%、1.28%、4.09%、-0.36%、0.91%、0.18%。COMEX黄金、COMEX银价格分别上涨0.25%、1.19%。

风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，部分指标不能完全刻画该行业全貌，部分数据更新有所时滞等。

以下为正文部分

行情估值：传媒领涨两市

截至2019年12月19日，本周行业板块普涨，其中中小板指、中证500表现最好，分别上涨3.37%、3.18%。分行业来看涨幅靠前的行业为传媒、电子、通信、军工，仅休闲服务板块下跌，食品饮料、医药板块等大消费板块涨幅靠后。

当前PE估值分位数较高的行业为计算机、食品饮料、汽车、银行、家用电器，这五个行业PE分位数在50%以上（2010年以来），分位数较低的为商贸、建筑装饰、采掘、房地产、建筑材料；PB估值分位数较高的为家电、食品饮料、电子、通信、农林牧渔，分位数较低的为建筑装饰、采掘、公用事业、商业贸易、纺织服装。

二、TMT

（一）通信电子：台积电公布5nm晶圆制程最新进程，费城半导体指数震荡向上

1. 通信：日前，中国联通启动了2019-2020年数据中心交换机设备集中采购项目集采，采购总预算9.3亿元；西班牙电信表示，将在西班牙5G核心网络中使用华为设备；国电信公示2019年DWDM/OTN设备采购结果，烽火中兴收获其中主要份额；根据上证报报道，国家电网、中国广电在 5G 方面的合作事宜已经基本确定，目前各项准备事宜正在有序推进，最快年底合作方案就会正式出炉。

2. 电子：费城半导体指数震荡向上，DRAM市场呈现底部回暖迹象。截至2019年12月18日，NAND Flash（64Gb 8Gx8 MLC）价格下降0.21%，NAND Flash（32Gb 4Gx8 MLC）价格与前周持平，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz价格持平，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT价格上升3.69%。日前晶圆代工龙头台积电公布了5nm晶圆制程的最新进程，分为N5、N5P两个版本，目前5nm制程正在进行风险试产阶段，测试芯片的良率平均已达80%，最高良率可达90%。

（二）传媒互联网：电影观影人次和收入双双上升。

截至2019年12月15日，电影观影人次2181万人，相比前周的1960万人次环比上升11.28%，电影票房收入7.82亿元，环比上升15.50%。

二、大消费

（一）汽车：11月汽车销量同比降幅收窄 ，SUV、商用车同比上升

汽车销售当前或处于底部回升过程中。11月份，我国汽车销量同比增速延续了2018年下半年以来的下滑趋势，但下滑速度有所放缓，当月汽车销量同比下降3.57%，环比销量有所增加，环比增长7.56%；乘用车销量趋势与整体汽车销量趋势类似，11月，乘用车汽车销量同比下滑5.37%，环比增长6.69%。

尽管11月份汽车销量下滑，但SUV、商用车销量表现相对较好，SUV销量同比增长3.27%，环比增长7.71%，商用车同比增长1.29%，环比增长4.03%。

在新能源汽车方面，2019年11月份，我国新能源汽车同比增速大幅下滑，下滑幅度达43.90%，其中纯电动汽车下滑41.35%。但环比增速大幅回升，11月，新能源汽车销量环比增长26.57%，纯电动汽车环比增长38.08%。

（二）家电：10月份主要家电销量向好

10月份，洗衣机同比增长1%，家用空调同比增长3.1%，冰箱同比增长4.5%；小家电方面，微波炉销量同比增长4.6%，净水器同比下降2.1%，9月份空气净化器销量同比增长29.6%。

（三）食品饮料：茅台提前执行一季度计划，五粮液价格下降

2019年12月12日，茅台发布公告，下发《关于提前执行2020年一季度计划的通知》，从2019年12月12日起，将提前执行2020年第一季度茅台酒计划，预计投放量达7500吨，将主要投放于经销商、自营公司、商超和电商四大渠道。茅台提前执行第一季度计划主要是为了降温维稳，调控春节旺季前飞天茅台渠道价格。

截至2019年12月13日，五粮液（52度）价格下降至1268，而前一周价格为1399元，价格回调可能是受年底经销商放量影响。洋河梦之蓝（52度）价格与上周持平，剑南春（52度）价格相比前周418元上升20元至438元。

截至2019年12月13日，奶粉价格小幅上涨，其中国产婴儿奶粉价格环比小幅上涨0.03%，国外婴儿奶粉价格环比小幅上涨0.23%，中老年奶粉价格环比小幅上涨0.15%；生鲜乳价格同比上涨7.3%，环比略有下降。

（四）医药：武汉发布药品带量采购明细，山东取消公立医院耗材加成

截至2019年12月19日，维生素E、维生素B1、VC粉市场报价与前周持平；维生素A、维生素D3价格下跌，分别由前周的319.5、97元/千克下降至315、92.5元/千克。

11月，头孢曲松钠价格下降0.85%，青霉素工业盐及阿莫西林价格维持不变。

另外上周山东省全面取消各级各类公立医疗机构医用耗材加成。所有允许单独向患者收费的医用耗材，以实际购进价格实行“零差率”销售。12月9日，武汉市药械联合采购办公室发布《武汉市 2019 年第一批药品带量采购实施细则》，对药品目录、品种范围、报价方式等方面进行了详细的规定和解释。

三、地产基建链

（一）房地产：11月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓

11月，商品房销售面积同比有所增长，增速为0.2%。截至2019年12月15日，100大中城市中一线城市、二线城市、三线城市土地成交面积周环比均下降，分别下降38.34%、18.57%、42.97%。

价格方面，11月，百城住宅平均价中，一二三线城市住宅价格环比均上升，但二三线城市住宅价格环比增速有所下降。70大中城市新建商品房住宅价格指数中，一线城市价格指数同比、环比增速均略有上升，二、三线城市价格指数同比、环比增速均有所下降。

（二）钢材：螺纹钢价格小幅下降，11月钢铁累计产量增速下降

本周，我国钢材期货价格下降，截至2019年12月18日，螺纹钢期货结算价下降1.28%；截至2019年12月19日，本周我国螺纹钢现货价格略有下降，降幅为2.35%。

产量方面，11月份我国钢铁产量累计增速为7%，相比10月份的7.4%有所下滑，延续了自8月份以来的同比增速下滑的态势。重点钢铁企业11月中旬钢铁产量相比10月份有所增加，同比10月中旬也有所增加。

（三）水泥：价格指数小幅上升，11月产量大幅增长

本周水泥价格与前周基本持平，略有上升。截至2019 年12月18日，水泥价格指数环比小幅上涨0.28%。11月份水泥产量有较大程度的提高，同比增速为8.3%。

四、农林牧渔

（一）生猪：猪肉价格小幅上升，生猪价格回落

截至2019年12月13日，猪肉价格小幅上升1.08%，但猪仔价格和生猪价格环比下降，分别下降5.65%、2.47%。另外此前猪瘟影响逐渐下降，生猪数量10月份企稳。截至2019年12月13日，猪粮比价、猪料比价已连续两周环比上升，上周环比增速分别为2.53%、2.65%。利润方面，截至2019年12月13日，上周养殖毛利率及养殖毛利润环比均上升，毛利率环比上升0.72个百分点至50.39%，毛利环比增长3.63%。

（二）禽类：生鸡价格基本保持稳定

截至2019年12月13日，当周的生鸡价格基本保持稳定，白羽肉鸡、817肉杂鸡价格分别上涨0.78%、-4.6%。当周毛鸡养殖利润仍为负值，且相比前周-1.23元/只下降0.76元至-1.99元/只。当周鸡苗价格大幅下降，肉鸡苗价格环比下降35.71%。

（三）蔬菜水果：价格回升

截至2019年12月18日，28种重点监测蔬菜日均价格周环比继续上升，至4.71元/公斤，7种重点监测水果价格也回升至5.23元/公斤。

五、大宗资源品

（一）油气：原油价格回升

截至2019年12月18日，本周油气行业期货现货价格均有所上升。中美贸易关系缓和，本周原油价格回升，环比上周，布伦特原油期货结算价、NYMEX轻质原油期货结算价、WTI现货价分别上涨4.87%、3.56%、3.69%。本周天然气期货价格上升，NYMEX天然气期货价格上升1.92%。现货方面，本周我国汽油批发价格提高0.30%，天然气价格下降2.08%。天然气供给方面，上周美国天然气供给同比上升7.84%，环比下降0.20%。

（二）煤炭：供需恶化，煤炭价格下降

截至2019年12月17日，本周末欧洲ARA港动力煤、理查德RB动力煤、纽卡斯尔动力煤现货价相比上周分别增长-1.00%、0.19%、0.32%。对于国内而言，截至2019年12月18日，本周环渤海动力煤价格相比前周下降了1.79%，国内动力煤期货价有所上升，南华动力煤指数上升0.52%。

在供需方面，11月原煤累计产量环比上升4.5%，6大发电集团上周日均耗煤量有所下降。

（三）有色金属：金属行业各类金属价格普涨

本周有色金属行业各类金属价格普涨。截至2019年12月18日，本周LME铜、LME铝、LME锌、LME铅、LME锡、LME镍价格分别上涨0.69%、1.28%、4.09%、-0.36%、0.91%、0.18%。另外本周贵金属黄金、银的价格也有所上升，COMEX黄金、COMEX银价格分别上涨0.25%、1.19%。

11月份我国几种基本有色金属的产量同比整体上升。11月份铜产量同比增长17.2%，增速相比10月份下降，锌产量同比增长13.1%，相比10月份增速有所上升，氧化铝产量同比下降9.7%，铅产量同比增长15.1%，增速相比10月有所下降。

（四）化纤化工：主要化纤材料价格上升

本周化工行业原材料价格周环比略有上升。截至2019年12月18日， PTA市场价环比上涨2.22%，南华PTA指数上涨2.06%。93#乙醇零售价环比上涨1.35%，批发价环比上涨1.74%。天然橡胶现货价上涨0.10%，期货收盘价下跌1.66%。涤纶长丝主流价格上周有所上升，江浙市场主流价上涨0.98%，华东地区上涨1.18%。

作者简介

谭韫珲：新南威尔士大学硕士，获得2017年“第一财经”年度最佳新人奖第二名，CCTV财经频道受邀嘉宾。

廖宗魁：首席策略分析师，多家主流财经媒体专栏作者，获得2017年度远见杯宏观经济季度预测第三名，擅长宏观经济分析、政策研究预判。

殷越：上海财经大学硕士，研究领域包括市场走向及主题热点跟踪，研究观点多次被新华网、中证报等主流财经媒体转载。

康崇利：粤开证券研究院副院长，中央广播电视总台长期受邀嘉宾，擅长市场研究分析，曾任资管权益投资负责人。

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