全面降准意在支持实体经济

　　中国人民银行1日宣布，1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。此次降准符合预期，有助于保持春节前后市场流动性合理充裕，推动金融机构加大对实体经济服务力度。

　　此次降准符合市场预期。2019年12月23日，李克强总理在考察成都时，表示“将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本”。12月31日，央行公告不开展逆回购操作，为1月降准埋下了伏笔。在2020第一天，央行宣布全面降准0.5个百分点。

　　一般而言，春节之前银行体系现金投放的规模会超过往常，而且今年1月初将有大量地方政府债券发行。对银行来说，“早投放，早受益”，年初信贷投放往往较多，对资金需求量大。此次全面降准释放8000多亿元中长期流动性，有助于保障金融机构资金供给，维持节前流动性合理充裕，促进金融市场平稳运行，有利于银行在春节前后做好各项金融服务。

　　2019年以来，央行频频通过逆回购以及中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）以及再贷款、再贴现等货币政策工具，对市场流动性进行适时适度调节。而降准在提供流动性增量支持、降低银行资金成本等方面发挥的作用更为明显，信号意义也更强。此次降准一方面向银行体系释放中长期流动性，另一方面显著降低银行资金成本，有助于增强银行为实体经济服务的意愿和能力，帮助实体经济降低融资成本。预计2020年全年还会有1-2次降准。但央行将更多通过MLF利率-LPR-贷款利率的传导路径，推动贷款利率下行，进而降低实体经济融资成本。

　　降准并不意味着货币政策转向。央行强调，此次降准与春节前现金投放形成对冲，稳健货币政策取向没有改变。预计2020年我国货币政策将保持稳健基调，加大调节力度，保持流动性灵活适度，在稳增长、调结构、防风险等多重目标中寻找平衡。新的一年，货币政策将呈现四个特点：一是继续加大逆周期调节力度，更好地服务于稳增长；二是更强调结构性、定向性调整，不搞大水漫灌；三是加快利率市场化进程，推进存量贷款定价基准转换，提升金融资源配置效率；四是积极稳妥防范金融风险，稳定宏观杠杆率。

　　做好民营和小微企业的金融服务事关就业、民生和经济发展大局。应该看到，中小银行负债来源渠道较窄且成本高，影响其服务中小企业的意愿和能力。央行强调，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，大中小银行都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。这也是中央经济工作会议提出的明确要求。特别是中小银行要进一步端正发展理念，回归本源、扎根本地、服务本土，加大对本区域中小微企业和本地居民的服务。

　　下一步，应继续优化“三档两优”存款准备金率政策框架，通过定向降准、TMLF等结构性政策工具以及再贴现、再贷款等，为中小银行流动性提供更多增量支持，进一步降低中小银行资金成本。同时，继续扩大MLF担保品范围，或提高担保品折扣率，为中小银行获取流动性支持提供更大便利。公开市场业务可进一步适度向优质中小银行放宽准入，以便获取较低成本负债。总之，要完善制度安排，从体制机制上消除阻碍中小银行发展的不利因素，推动中小银行更好地服务民营和小微企业。