江小白IPO乌龙：红杉资本入局，青年市场能否撑起95亿营收目标？

　　【编者按】2019年上市酒企备受资本追捧，白酒概念指数年内涨幅82.69%，2020年抢滩资本市场成酒企下一个竞争主战场。然近五年，仅3家酒企登陆成功，谁能成为第20家上市酒企？

　　搜狐财经推出“未上市酒企观察”系列报道，第7期关注的是近期被误传今年IPO的“网红白酒”江小白。

　　文丨搜狐财经深度报道组 

　　1月9日，“网红白酒”江小白上演了一场IPO乌龙的戏码。有媒体报道称，江小白计划今年进行IPO。随后江小白内部人士告知搜狐财经，该消息是误传，公司今年并没有IPO计划。

　　实际上，近期“网红”江小白频发新闻事件。1月5日，重庆江小白酒业有限公司（以下简称江小白酒业）宣布获得了争执七年之久的“江小白”商标案的最终胜利。而此前还有消息传出，红衫资本成为江小白的新增投资方。这些都被看作是误传江小白今年计划IPO的契机。

　　江小白内部人士也向搜狐财经表示：“估计是最近我们商标案胜诉后大家可能误传了些信息。我们仅仅是商标胜诉了，离IPO还很远。”

　　不过无论江小白是否计划今年IPO，在其背后资本力量的加持却是可见的。但另一方面，江小白主打青春小酒的概念存在的增长瓶颈也曾受到多方质疑。江小白创始人陶石泉曾在2018年表示，五年后江小白在酒业板块的营收目标为95亿元。在资本加持和业界质疑之间，江小白能否从白酒年轻消费者身上挖掘出近百亿的营收呢？

　　红衫资本介入引江小白IPO猜想 

　　在江小白今年IPO被误传的一个月之前，有消息称，红杉资本已成为江小白的新增投资方。

　　天眼查显示，2019年9月23日，重庆江小白酒业有限公司更新股东名单，原股东重庆正居资本投资有限公司退出，新增重庆凯锐来企业管理合伙企业，持股比例为3.33%。而后者经股权穿透后的股东则包括嘉兴红杉坤盛投资管理合伙企业与宁波梅山保税港区红杉铭盛股权投资合伙企业，二者据悉均为红杉资本中国的投资实体。

　　但是江小白在去年12月发布声明称公司近期未进行股权融资，也没有新增投资人。江小白方面解释称，公司原股东重庆正居资本因自身原因将其持有的江小白酒业股权平移至其关联企业重庆凯锐来。2019年11月，凯锐来的股东将其持有的凯锐来股权登记至宁波禹荟企业管理咨询合伙企业（有限合伙）及宁波梅山保税港区皓信投资咨询有限公司。

　　天眼查显示，在2019年11月之前，重庆正居资本与重庆凯锐来的实际控制人都是宋晓平。2019年11月5日，宋晓平从重庆凯锐来退出，同时新增宁波禹荟企业管理咨询合伙企业（有限合伙）及宁波梅山保税港区皓信投资咨询有限公司。后面两家公司正是红衫资本的投资实体。

　　虽然江小白并未新增投资人，也没有进行股权融资，但是其股权结构中确实出现了红衫资本的身影。显然红衫资本并未以股权融资的方式介入江小白，而是通过收购江小白的小股东获取了3.33%股权。

　　因此，在业界看来，红衫资本是借重庆凯锐来持股3.33%。而红衫资本的介入无疑会加速江小白的IPO步伐。

　　资本加持江小白“不差钱”，65亿进军酒业“全产业链” 

　　天眼查显示，江小白的投资方已有高瓴资本、红杉资本、IDG资本，以及天图资本、黑蚁资本等多家投资机构，除了天图资本外，其他各方并未披露具体的融资金额。而且根据资料显示，江小白的上一轮融资还是在两年以前。

　　实际上江小白也并不急于寻求融资。在各方资本的加持下，江小白近年来的营收增长飞快。江小白创始人陶石泉曾透露，江小白创立后的第一年营收就达5000万元，2017年的营收进入10亿量级，而2018年的实现翻倍，营收超过20亿元。

　　江小白几乎实现了每年的翻倍增长。2018年营收突破20亿的这一业绩在19家白酒上市公司中可以排到第15名。

　　“不差钱”的江小白花钱也是十分凶猛。2016年，市场规模逐渐扩大的江小白耗费20亿元先后收购江津驴溪酒厂和江记酒庄，终于有了自己的酒厂，从而摆脱了代理生产之嫌。

　　2018年7月，江小白宣布投资30亿启动“江小白酒水产业园”、“江小白高粱产业园”项目建设，创始人陶石泉宣布江小白进军酒业“全产业链”。今年1月8日，重庆市江津区举行招商引资项目集中签约活动上，江小白再次将该项目投资额上升至65亿。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，江小白从“网红”起家，大规模投入酒庄建设和全场产业链是为了奠定其文化基因和品质基础，在这些层面上江小白需要做的还有很多。

　　年轻消费者能否为江小白95亿营收目标买单？ 

　　江小白斥资65亿大举进军酒业上下游“全产业链”，也曾对酒业板块提出增长目标。2018年，江小白创始人陶石泉曾表示，五年后江小白在酒业板块的营收目标为95亿元。

　　虽然目前“网红”的江小白业绩增速亮眼，而要实现近百亿的营收目标却不见得会一帆风顺。

　　实际上，江小白的高速增长与行业风口的机遇也有关联。近年来，小酒市场呈现出量价齐升的态势，市场份额也在不断扩大，体现出年轻消费者对于时尚小酒的接受度。资料显示，目前我国小酒市场的容量占据光瓶酒市场25%的份额，产值高达150亿元左右，并保持每年15%-20%的增速。

　　《2018天猫酒水线上消费数据报告》显示，从线上酒水消费人群来看，90后和95后年轻消费群正逐渐成长为线上酒水消费的主要驱动力，并呈现出多元化、个性化、求便捷、爱尝鲜等消费特征，并彰显了“小众洋酒”、“无酒精啤酒”、“颜值果酒”、“小瓶白酒”等酒水偏好关键词。其中江小白深受年轻消费市场的喜爱。

　　虽然江小白在年轻消费市场有群众基础，但是传统的白酒消费者却对其口感和高昂的价格颇为不满。

　　有长期的白酒消费者向搜狐财经表示，江小白的口感与传统白酒差别极大，不适合长期喝酒的人饮用。另有多位网友也认为江小白的口感不如更低价位的牛栏山二锅头。

　　目前一瓶100ML的40度江小白的是售价大概在18元，即90元/500ml，而一瓶500ML的42度牛栏上二锅头的售价是14元。价格相差在6倍以上。

　　在行业风口的赋能下，江小白进一步深挖白酒年轻消费市场。去年9月，江小白联名雪碧发布了低度雪碧柠檬风味气泡酒。除此之外，江小白还推出蜜桃味和果味低度果酒系列产品。

　　显然江小白将目标人群聚焦到了年轻的消费者。但是却极有可能失去了传统白酒消费者的巨大市场，。而这让其竞争对手小郎酒抓住了机会。

　　公开资料显示，小郎酒是郎酒旗下的重要战略产品。2006年初入市场，在近年的小酒风口下也迎来了高速增长。2015年其年销售收入突破20亿元，早过江小白实现20亿年销售额的突破。

　　而且研究数据显示，江小白瞄准的年轻消费群体并不是白酒主力消费者。胡润研究院发布的《2019中国酒类消费行为白皮书》显示，白酒人群画像中70，80后男士仍然是白酒主力消费人群，同时口感和品牌是他们最看重的购买考虑因素。

　　朱丹蓬表示，光瓶小酒品类已经有很多入局者，这给江小白的发展带来一定压力。“而摆在江小白面前的还有全产业链的打造、文化基因建设、未来可持续发展的规划等几座大山，这些同样也需要引起思考。”朱丹蓬强调。