困境反转：浴火重生的公司，更值得投资！

在A股市场里，有两种截然不同的投资风格。一种认为强者恒强、趋势为王，更愿意选择连续大涨的股票；另一派偏好选择前期大跌的个股进行潜伏，并相信风险是涨出来的，而机会是跌出来的。

在海外，也有一位投资大师善于潜伏在前期大跌的股票里，他就是彼得林奇。困境反转型投资，是彼得林奇最有心得的一种投资策略，他曾在汽车股上按照此类投资法则获得过巨大的收益。

困境反转的股票在A股也能表现出色吗？就让老班长来带你一探究竟吧。

强者恒强，还是逆境反弹？

为了探究在A股市场里究竟是强者恒强，还是逆境更容易反弹，老班长选择用两年涨跌作为指标，看看连续两年股价表现强势与表现弱势的个股，在后期的表现有何差异性？

图1 两年涨跌分位回测（2017.01-2020.01）

数据来源：点掌财经

图2 两年涨跌分位回测（2014.01-2017.01）

数据来源：点掌财经

图3 两年涨跌分位回测（2011.01-2014.01）

数据来源：点掌财经

回测显示，两年股价表现最差的公司，在各个市场环境中的表现都不错，在下跌的市场里更抗跌，在上涨的市场里也跟得上。反倒是两年股价表现最好的公司，在后期表现并不好。

困境下也能反转，这样的公司也很牛！

如果把两年股价表现低迷，比作公司在经营过程中“摔了一跤”，那么能否困境反转，就要看这家公司是否有“自己爬起来”的能力了。

基于这个逻辑，老班长选择两年涨跌表现最差的公司，叠加了净利润同比改善作为优化条件，也就是净利润同比减亏、扭亏、上升和大幅上升。看看这样的公司组合，长期表现是否出色。

图4 两年涨跌差、净利润同比改善选时回测

数据来源：点掌财经

回测结果显示，这样的组合长期能有26%以上的年化收益率，并能取得1.17的风险收益比，组合在近五年可以跑赢绝大部分的公募基金。

今天的大白马，过去也曾历经困局！

主张强者恒强的股民也许会用股价长牛的大白马来继续佐证自己的观点。其实，在A股市场里，哪怕是中国平安和贵州茅台这些业绩大白马，也曾历经困局，而导致股价低迷。

中国平安，在2010年之前因为经营太过激进，数次陷入经营泥潭，股价也经历了两年的阴跌，最大跌幅近50%。

贵州茅台，在2015年出于对高端消费过度悲观而犯下的减产错误，这个决策导致几年后供需失衡，至今仍在为此买单。期间，最大跌幅在35%以上。

原来如此，你get了吗？对一家企业而言，失败比成功更容易凝聚共识，如同查理芒格所说的“如果我知道我将会死在哪里，我这一辈子都不会去那儿”。如果投资一家公司有N种失败的可能，那么投资经历过挫折并能浴火重生的公司，就是N-1种失败的可能。

文末彩蛋！

今日市场短期热点板块轮动速度加快，盘中网红、转基因、芯片等一批个股集体冲高后快速回落对人气打击较大。大科技及新能源车成为市场活跃的主要方向，但短期各子版块个股涨幅较大且未能有充分调整，后市震荡幅度或将加大，你会选择什么指标作为防守呢？一起讨论一下吧！

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