英伟达收购Arm要凉？多地监管机构进入全面审查阶段

10月28日报道（文/张轶群）今日，欧盟委员会发表声明称，在经过初步审查之后，将深入调查NVIDIA对于Arm的收购案，审查周期为90个工作日。

继美国、英国、中国之后，全球多地监管机构对这笔540亿美元的收购交易进入全面审查阶段。

部分行业人士认为，英国和欧盟的一阶段审查结果并不乐观，已为该交易蒙上阴影，在深入审查井段将会经历更为严苛的评估。也有观点认为，收购双方与监管机构更多的意见交换将会在深入调查阶段中进行，涉及更多救济措施的谈判（NVIDIA的让步和承诺），该收购案的最终结果和走向仍存在很大变数。

多地深入审查

从目前NVIDIA收购Arm在全球多地监管机构的初步审查结果看，情况并不乐观：

8月底，英国竞争与市场监管局（CMA）公布一阶段调查报告，在听取了大量客户和竞争对手意见的基础上，CMA认为，NVIDIA收购Arm阻碍了市场竞争，目前CMA已将该报告提交给英国政府，将由英国政府决定是否进入第二阶段调查。

美国联邦贸易委员会（FTC）去年12月第二次要求双方提供与收购相关的内部文件，这在行业中涉及两家企业的垂直收购案件并不常见。谷歌、高通、微软、特斯拉等众多美国企业明确提出反对意见。

根据英国《金融时报》6月的报道，NVIDIA已向中国监管机构申请批准该交易，华为等公司表示反对。

欧盟委员会9月8日受理了NVIDIA关于该交易的审查申请，在初步审查后欧盟委员会认为，Arm在CPU IP的许可方面具有巨大的市场支配力，委员会担心合并后的实体将有能力限制或降低与NVIDIA可能存在竞争的CPU厂商对Arm技术的访问。

目前，只有欧盟委员会以及CMA官方宣布了初步调查结果，对于合并所涉及的市场竞争领域，给出了大致相同的判断，比如欧盟委员会认为，合并将会减少在包括数据中心CPU、SmartNIC、ADAS、车载信息娱乐系统、物联网、游戏机、通用PC的SoC等领域的市场竞争。

略有不同的是，CMA在初步审查中，并没有涉及收购案对于PC领域市场竞争情况的影响调查。而欧盟委员会的初步调查中，并没有向CMA那样涉及到广泛征求第三方意见，这一过程将在深入审查阶段进行。

此外，欧盟委员会表示，在下一阶段的全面调查中，还将涉及两方面的审查：

一是交易是否会扼杀创新，Arm的被许可方，很多都是NVIDIA的竞争对手，可能能并不愿意继续与合并后的实体共享商业敏感信息。

二是Arm的研发支出可能会重新集中在对NVIDIA下游最有利的产品上，从而损害在其他领域严重依赖某些Arm IP的厂商。

收购仍存变数

据欧盟委员会的消息，深入审查的审理周期将为90个工作日。

一位从事半导体行业并购的律师告诉，如果进入到深入审查和救济谈判阶段，90天的审查时间都不一定充分，尤其涉及到业务分拆等，一般都要经历半年甚至一年半左右的时间。

从目前各地审理过程判断，并考虑到中国市场监管机构近年来对于半导体行业重大收购案通常会在其他地区监管机构做出裁定之后宣布审理结果，NVIDIA去年9月宣布收购时设定的12-18个月通过全球监管机构审查的目标似乎已很难实现。

根据NVIDIA和Arm去年9月签订的协议，如果18个月内无法通过审批，仍可顺延6个月，而如果在明年9月前仍无法得到所有监管部门的批准，则交易取消，NVIDIA需要向Arm支付20亿美元的分手费，其中包括7亿美元的授权费用。

目前，对于该收购案的关键仍然在于NVIDIA将提出什么样的救济措施和承诺来回应监管机构的质疑和担忧。CMA在初步调查结果中明确表示，NVIDIA提出的救济措施，包括对于Arm任何形式的拆分，均不能降低CMA对于收购案对于市场竞争影响的担忧。

而欧盟委员会的声明中也表示，10月6日，NVIDIA就委员会提出的一些问题提交了部分承诺（救济措施），但委员会认为这些不足以明确消除其对交易影响的的担忧。

多地监管结构的初步审查结果为此次收购蒙上阴影。上述律师表示，从目前英国和欧盟给出的初步审查结果看，已经给该交易提出了风险预警，在深入审查井段将会经历更为严苛的评估。

也有法律界人士表示，该收购案仍然存在很大变数，也不排除监管机构在深入调查后予以放行或附加条件批准的可能。

“由于高科技企业大型并购的复杂性和影响的广泛性，监管机构通常会启动第二甚至第三阶段的调查。第一阶段即初步审查阶段多为征集行业意见或给出初步的判断，可能给予NVIDIA和Arm阐述观点的机会并不多，收购双方与监管机构更多的意见交换将会在第二阶段进行，也将涉及更多救济措施的谈判。”上述法律界人士告诉。（Sky）

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