深度绑定三星等笔电客户，玮硕恒基毛利率稳定业绩持续高增

报道，自疫情以来，受居家办公和宅经济的的影响，笔记本电脑的出货量较之前有明显的提高。据集邦咨询TrendForce的调查报告，2020年笔记本电脑出货表现打破过去年增减3%的低谷循环，年成长近26%，而此波强劲的需求动能也延续至2021年，预估今年出货量将突破2.36亿台，年成长率15%。

受益于笔记本电脑出货量的增长，精密转轴供应商昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司（下称：玮硕恒基）的发展也步入了快车道。日前，该公司已经开启上市之路，其IPO申请也已获深交所发审委受理。

笔电市场高景气，助推业绩高增长

根据招股书，玮硕恒基成立于2009年5月14日，主营业务为消费电子精密转轴产品的研发、生产和销售，公司的转轴产品主要应用于笔记本电脑。此外，发行人全资子公司嘉玮泰的转轴产品还可应用于LCD显示器、一体机电脑、二合一平板电脑、智能家居等消费电子产品。

目前，玮硕恒基供货的笔记本电脑品牌厂商包括三星、联想、戴尔、小米等，以及宝龙达、纬创、仁宝等笔记本电脑代工厂商。截至2021年6月，公司前五大客户为三星、宝龙达、广达、纬创、联宝。

不难看出，公司供货的客户均为一线笔记本电脑厂商以及相关代工厂，而近两年笔记本电脑出货量的增长也带动了玮硕恒基业绩的爆发。

笔者了解到，2018年-2021年上半年（下称：报告期）玮硕恒基营收分别为1.96亿元、3.1亿元、5.59亿元、3.89亿元，同比增长分别为58.21%、80.34%和38.99%。同期，公司实现净利润1756.34万元、3409.43万元、7775.07万元、5914.76万元，可以看出，公司业绩整体处于持续增长的变动趋势。

对此，玮硕恒基表示，报告期内，公司产品应用的终端笔记本电脑全球市场出库量总体有所增加，而笔记本电脑转轴的市场容量整体上与笔记本电脑整机出货量基本保持一致。

根据Canalys于2021年3月发布的数据显示，2020年笔记本电脑全球市场的出货量约为2.36亿台。按每台笔记本电脑配备两个转轴进行估算，2020年整个笔记本电脑转轴市场的出货量约为2.36亿套。2020年公司笔记本电脑转轴出货量约为6446万个，折算为3223万套转轴，约占整个笔记本电脑转轴市场出货量的13.66%。

招股书显示，玮硕恒基主要产品为转轴和金属制品，其中，转轴为公司核心产品，占比分别为 99.97%、99.62%、99.74%和 99.74%，转轴产品是主营业务收入的主要来源。

其中，公司报告期内转轴收入分别为1.94亿元、3.07亿元、5.52亿元、3.86亿元，2019年和2020年分别同比增长57.8%、79.92%。

此外，玮硕恒基金属制品业务目前贡献金额较小。具体来看，报告期内，金属制品实现销售收入5.27万元、116.19万元、141.91万元、101.55万元，虽然占比还很小，但是总体呈现较好的增长趋势。

严控成本，毛利率稳定

据笔者了解，玮硕恒基的转轴又分为单轴、双轴和其他转轴，包括适用于笔记本电脑的单轴和双轴以及应用于非笔记本电脑的其他转轴，单轴即笔记本电脑屏幕最大可打开角度为 180 度，双轴即笔记本电脑屏幕最大可打开角度为 360 度。

而单轴和双轴则是公司营收的的主要来源，其他转轴收入则主要来源于子公司嘉玮泰，其他转轴主要用于台灯支架和台式电脑显示器的升降支架等，目前公司其他转轴销售已初具规模。

招股书显示，报告期内，玮硕恒基单轴实现销量分别为1800.28万个、3212.33万个、5333.85万个、3399.74万个，对应的销售单价则分别为5.44元、5.02元、4.79元、4.65元。而双轴销量则分别为364.37万个、499.99万个、1112.32万个、874.78万个，对应的销售单价分别为26.43元、27.84元、25.1元、24.32元。

虽然销量大幅增长，但是销售单价却也持续下降，很典型的用价格换市场的操作风格。

对此，玮硕恒基解释道，主要是笔记本电脑更新换代快、机型多，相对应的转轴的生命周期也比较短，所以销售价格会有差异，而且随着产品进入成熟期，各厂商为抢占市场份额，通常会主动降价促销。

不过，笔者通过招股书发现，虽然玮硕恒基转轴产品销售单价有所下滑，但是并没有伤害到毛利率，销售单价下降的同时，公司单位成本也在下降。

具体来看，玮硕恒基生产所用的原材料主要包括冲压件、车制件、压铸件、塑胶件、CAM（凹凸轮）。其中，冲压件的采购单价从2018年的0.44元下降到了0.34元，车制件则从0.85元下降到了0.78元，压铸件也是从2.22元下降到了1.81元，前述三项原材料采购金额占总采购金额的比例为55.74%。

仅有塑胶件和CAM（凹凸轮）有所上涨，前者从2.92元上涨到了3.22元，后者则是从0.17元涨到了0.2元，但是这两项的采购金额合计占比为22.15%。

此外，公司采购电力能源的单价也从0.8元下降到了0.73元。

毛利率方面，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 26.78%、27.95%、34.45%、30.80%；对比来看，玮硕恒基所在行业平均毛利率为22.74%、23.22%、23.41%、19.56%，并且比之前上市的老大哥英力股份、春秋电子、传艺科技还要高出一截。

综合来看，虽然尚未登陆资本市场，但是玮硕恒基的综合实力已经不可小觑，并且在笔记本市场焕发第二春的情况下，公司或将持续受益。（Arden）

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