【IPO价值观】后疫情时代，亿道信息能否延续净利润暴增30倍的神话？

报道，目前消费类电子产品ODM企业主要包括内资和台资企业，像广达电脑、仁宝电脑、纬创等台系ODM已进入成熟阶段，在联想、惠普、戴尔等品牌厂商中占有较大市场份额。不过近年来闻泰科技，华勤技术等内资ODM企业在笔记本电脑上也有明显赶超台系厂商的趋势。

去年疫情的爆发让零售、餐饮等行业销售呈断崖式下滑，但危中有机，在线教育、办公等新方式的涌现也催生了平板、笔记本电脑等消费电子产品需求短期内的大幅增长，尤其对于开启上市征程的深圳市亿道信息股份有限公司（以下简称“亿道信息”）2020年业绩的促进尤为显著。

在疫情的推动下，其笔记本电脑出货量较上年大幅增长29.76万台，增幅达159.83%，整体净利润更是由2018年的570万元暴增至2020年的1.85亿元，增幅高达32倍！不过随着疫情的明朗，以及智能手机及平板电脑等可替代消费电子产品快速普及，市场对步入成熟期的笔记本电脑产业需求势必会有所回调，这对于疫情前消费类电子产品还在下滑的亿道信息而言，又能否维持业绩的持续增长？

三年净利润暴增超30倍

据招股书披露，亿道信息是一家ODM企业，专业从事笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售。主要产品可分为消费类电子产品和行业三防类电子产品，在消费类电子产品领域，产品按终端形态可分为笔记本电脑、平板电脑、VR/AR及其他智能硬件等；按完工形态可分为整机、主板以及散装套料。在行业三防类电子产品领域，产品主要包括三防加固笔记本电脑、三防加固平板电脑和三防手持终端等整机产品。

在电子细分领域，客户包括TCL、Medion、Unowhy、宏碁、联想、爱奇艺、Mouse、M3 mobile等，目前产品已销往德国、法国、英国、美国等全球50多个国家和地区。

随着产品销售规模不断扩大、盈利能力持续增强，亿道信息的营业收入和净利润均呈增长趋势。2018年至2020年，分别实现营业收入10.62亿元、11.09亿元、19.11亿元，2019和2020年分别较上年增加4.39%和72.33%；净利润为570.80万元、5824.53万元和1.85亿元，2019和2020年分别较上年增加920.42%和216.88%。

三年间，其净利润由2018年的570.80万元增长至2020年的1.85亿元，仅2020年便较上年增幅超过3倍，整体增幅更是超过了30倍！据其表示，2019年净利润增长主要由于公司主动调整产品结构、提升产品附加值及积极市场开拓所带来的产品毛利率的提升；2020年净利润增长主要系主营业务收入快速增长所致。

同样可喜的是，相较卓翼科技、仁宝电脑、闻泰科技、兆驰股份等ODM企业，亿道信息的毛利率总体处于较高水平，其中消费类电子产品近三年的毛利率分别为12.26%、17.64%和18.46%，远高出行业7.33%、9.90%、11.19%的均值。

从客户来看，其境内客户主要为惠州TCL等品牌商以及蓝晨、皓勤等系统集成商，产品包括平板CKD及笔记本PCBA等；境外客户主要为Medion、Unowhy等品牌商，产品主要包括笔记本电脑、平板电脑等。从收入占比来看，其前五大客户营收占比分别为35.23%、37.39%、52.15%，前两大客户也始终维持于惠州TCL和Medion，总体都相对稳定。

疫情爆发下的真假需求

此外，其营收于2020年实现快速增长，主要得益于消费类电子产品收入的大爆发。疫情导致居家办公、在线教育等普及促使用户对消费类电子产品的需求快速提升，亿道信息抓住此次契机，除平板PCBA外的各类型产品出货量均实现不同程度的增长。其中，笔记本电脑和平板电脑出货量较上年大幅增长29.76万台和6.24万台，增幅分别为159.83%和83.31%。

与此相反，其第二大主营业务：三防类电子产品的营收占比却日益萎缩，平均售价也逐年下滑。三年间，其营收占比分别为13.81%、18.11%、11.46%，总体呈萎缩趋势。在售价方面，下表明显可见，除三防笔记本电脑在2020年售价略有增长之外，其他产品的平均售价均呈肉眼可见的逐年下滑。

可以说，亿道信息消费类电子产品的大幅增长主要是疫情催生下的短期需求，结合此前收入表现来看，疫情前（2018至2019年）该产品的销售金额分别为8.58亿元和8.42亿元，2019年较上年下滑了1647.04万元，同比下降1.92%。

从市场环境来看，IDC数据显示，受智能手机及平板电脑等可替代消费电子产品快速普及的影响，2012年-2016年期间，全球笔记本电脑出货量呈现整体下降的趋势。自2016年以来，笔记本电脑出货量基本保持稳定，2019年缓慢增长至1.73亿台。由于笔记本电脑产业已步入成熟期，市场规模增速缓慢，后续也将呈波动态势。

而且根据过往经验，此类突发公共卫生事件终会完结，若疫情得到有效控制，那么其产品的市场需求是否仍会如此爆发式增长？伴随着市场需求的降温，若未能及时采取市场开拓及产品创新等有效措施，等待亿道信息的或许只有业绩的“变脸”。

此外令人费解的是，在2018、2019年营收是10.62亿元、11.09亿元之时，其研发费用还能达到5730.54万元和6413.29万元，当2020年营收增至19.11亿元，其研发费用也仅增长了不到2000万元，为8245.41万元。在2020年业绩大爆发之际，其研发占比却不增反降，2018年至2020年研发占比分别为5.39%、5.78%、4.31%，而行业均值为3.66%、3.78%、4.44%，此前其还略领先于同行，到了2020年反倒败下阵来。

对于亿道信息而言，2020年由于疫情原因，导致市场对平板和笔记本电脑的需求快速提升，这使得其成为受益者，从而促使业绩大幅度提升。不过，随着疫情的明朗，市场对于平板和笔记本电脑的需求势必会有所回调，在这种情况下，亿道信息又该如何维持业绩的持续增长？（Jack）

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