伪互联网家装创新质疑声再起，骑虎难下的齐家网模式再迎大考

投稿来源：花边科技

2018年7月12日，顶着互联网家装第一股名头的齐屹科技，在港敲响了上市的钟声。本以为上市后的及时输血，能让齐屹科技逆天改命，并为互联网家装带来新变化。谁曾料想，受行业魔咒缠身的尴尬基本面，却难挡二级市场投资者对其无情的忽视。

投资者认购热情严重不足，发行定价遇冷被腰斩不说，发行首日股价即破发，全天下跌了6.39%，最终发行也只募集了10.72亿港元，大幅低于预期的17.79亿港元，上市即遭反噬。

而今一年半不到，这家自2015到2017年连续三年累计亏损超16亿元的独角兽，市值更是惨遭腰斩，日间成交量也非常低迷，颇有种沦落成为仙股的趋势。

身为堂堂互联网家装第一股，受众资本追捧的明珠，为何来到了香港上市，二级投资者却不为齐屹科技买账了呢?原因不外乎是其包裹在互联网家装营销噱头背后：伪互联网家装的模式创新之殇。

一、伪互联网家装模式创新

要拆解齐屹科技的伪互联网家装模式创新，就必须得从它依靠团购家居建材起家的发迹史说起。

那时的齐屹科技，瞄准的就是流量撮合与信息倒买倒卖的皮条客生意。虽打着解决家装行业信息不对称的痛点，但由于服务链条没有打通好，团购在不赚钱的同时，还牵连着后续的交付执行环节经常出现消费者投诉等问题。

随后，家装团购模式被证伪。

生死存亡下，创始人邓金华嗅到了资本的风口已开始由团购转向了O2O，彼时淘宝电商也正大行其道。短暂的时间窗口里，齐家网迅速跟风，快速地将行将就木的团购模式升级为O2O互联网家装平台。

尽管资本玩弄的概念升级了，然而齐屹科技贩卖流量的生意本质却没变。时至今日，齐家网这种贩卖流量的商业模式，也仍停留在交易环节的便利上，并未深入解决家装行业的核心痛点问题并带来持续的动能。

但与做团购时裹足不前有所不同，早期搞起了O2O互联网家装平台的齐家网，却可谓是风生水起，一度还是风光无限，被资本追投。实际上，这是得益于平台早期所享受到的高性价比流量红利，使得其可居间收取撮合装修服务的高毛利佣金，并无须承担太大的成本。

然而好景不长，随着互联网的流量红利不再，平台式的信息撮合与服务成交转化，便需要依靠巨额的营销推广费或低价拼规模的方式来获客。

我们从齐屹科技的半年报中可以看到，2019年1-6月，齐家网的销售及营销开支约1.88亿元，已占了收入的51.36%。尽管2019年1-6月，营收上还能勉强维持在3.66亿元，但该季度的净利润却仅有两千多万，同比大跌了98%。

为了维护现有的业绩，齐家网承担着巨大的销售及营销开支。而高昂的营销费用也正说明了齐家网，目前实则还只是一味地停留在关注营销与获客等表层的门面功夫上，并未实质性地对品质交付这一家装行业痛点，进行尝试性解决，更多的仅是将互联网家装当成了一个获取流量和收割流量的工具，这似乎有点本末倒置。

然而，对于近几年来模式左右腾挪并不断踩坑的齐家网而言，回归到稳定的流量收割生意着实不妨是一则续血的良方。

可以看到，按照财报的划分方式，齐家网将主营业务分成了三大块，一个是平台业务，二是材料供应链，三是自营室内设计及建筑事务，其中平台业务是齐家网的核心。

2019年上半年，平台业务收入2.246亿元，占总营收的比重61.3%，毛利率虽高达95.9%，但扣除高昂的销售及营销开支后却所剩无几，造血能力非常薄弱。

与此同时，虽然2019年上半年依靠营销投入把平台的业务营收做了上来，但齐家网的这种平台式信息撮合却无法做到将原有家装的痛点和难题