中信等7家上市券商半年业绩抢先亮相！净利均大幅增加

　　中信等7家上市券商半年业绩抢先亮相！净利均大幅增加，中小券商弹性大，4家券商股质排雷

　　即便多家券商有计提资产减值举动，但不影响上市券商半年业绩大幅增长。

　　至12日晚间，已有中信证券等7家上市券商披露了上半年业绩预告，所有券商业绩同比均大幅增加，其中中信证券净利润64.46亿元，同比增幅15%，为目前已公布业绩中净利润同比增幅最小的券商；国海证券、红塔证券、东北证券上半年净利润同比增幅均超100%，西部证券、华西证券、长城证券同比增幅超50%。

　　各家券商上半年业绩向好的原因十分一致，即市场行情回暖，A股市场呈现量价齐升态势，公司自营投资业务、经纪业务、投资银行业务收入实现大幅增长。据卖方研究分析，中小券商因为18年低基数和2019年上半年自营投资业务改善驱动上半年的业绩大幅回升。

　　股票质押业务的雷区仍然存在，至目前，有4家上市券商公布了计提资产减值相关公告，合计计提减值准备9.71亿元，分别为国海证券计提1.26亿元，东北证券计提1.18亿元，东方证券计提减值准备4.45亿元，西部证券计提减值准备2.82亿元。

　　华泰证券研报认为，上半年在政策红利和市场改善多维度催化下，券商业绩从2018年底部磨砺到向上改善。行业内部业绩增速分化，预计2019H1大型券商归母净利润同比增幅40%-80%区间；中小券商增速较高，部分有望突破100%。

　　中信证券上半年归母净利润64.46亿

　　12日晚间，中信证券披露了2019年上半年业绩预告，合并口径营收218.59亿元，归母净利润64.46亿元。二者同比增幅分别为9.33%以及15.83%。

　　公告表示，“2019年上半年，公司业务稳步发展。“据公开数据查询，上半年，在行业主承销收入整体同比下滑15%的大势下，中信证券主承销收入增幅明显，5.68亿元的主承销收入增近三成，独占15.70%的市场份额，为唯一一家市场份额超10%的投行。仅就首发收入来说，上半年保荐了10单IPO项目(其中3单为联席保荐)，首发收入4.89亿元，其中宝丰能源一单就为其带来1.19亿元的承销保荐费。

　　公告还表示，所载数据为初步核算数据，相关数据可能与半年报披露数据存在差异，但预计前述差异幅度不超过10%。

　　另外值得一提的是，数家研究机构认为，中信证券上半年业绩增幅明显，下半年估计增幅更大。这就要提到6月25日晚间，中信证券计划减持所持4.27亿股中信建投A股股票一事。

　　申万宏源随即发布研报表示，考虑中信证券减持中信建投股份的计划将于2019年底前结束，预计公司兑现的一次性投资收益将体现在2019年的经营业绩上，并且对2020至2021年资产规模产生影响，因此上调三年内盈利预测。研报分析到，截至6月25日中信建投收盘价为26.48元，假设全部减持股份的平均价格为收盘价的50%，并且不考虑2018/12/31至今权益法入账的投资收益，预计中信证券2019年将一次性兑现投资收益29.7亿，占2018年中信证券归母净利润的比例为31.6%。

　　值得一提的是，至周五收盘，中信建投A股股价为19.73亿元，较发布公告时股价已累计下跌25%。下周三起，中信证券即可通过竞价交易的形式售出所持股票。最终是否能以公告日收盘价折价50%的价格卖出股票，还要看后续市场态势，以及中信证券的减持节奏。

　　申万宏源研报还表示，中信证券减持举动将释放资本金，并提升资本金运用效率，聚焦长期重点发展的机构业务。

　　中信证券董事长张佑君在2018年度股东大会上透露，减持所获资金将用于发展中信证券境外业务，并做大中信证券这块蛋糕。

　　更值得一提的是今年3月，中信证券公布为期10年，股份占比不超过总股本10%的员工持股计划，体现管理层对公司业绩前景的长期乐观态度以及未来发展的信心。

　　多家券商上半年业绩增幅明显

　　据记者梳理，连日来，已有7家上市券商陆续发布2019年半年业绩预告。虽然数家券商都进行了计提资产减值，但是并没有影响业绩同比增幅。已公布7家券商上半年业绩均实现较大增长。

　　其中，国海证券上半年计提各项资产减值准备1.26亿元，实现净利润约3.88亿元元，同比增长281%左右，也是目前披露业绩预告的净利润同比增幅最大的上市券商。公告表示，2019年上半年，证券市场行情回暖，沪深两市主要股票指数整体上涨，股票交易额增加，银行间市场交易量快速增长，债券发行规模同比增加。公司销售交易、资产管理、证券经纪等业务收入同比均实现增长。

　　7月5日刚刚上市的红塔证券，在其上市公告书中披露上半年业绩为，净利润约1.84亿元至2.76亿元，同比增长123.99%~235.99%。

　　东北证券上半年实现净利润约5.5亿元~6亿元，同比增幅为121%~141%。其业绩变动原因与国海证券一致，同时，东北证券上半年也进行了1.18亿元的计提资产减值准备。

　　此外，西部证券、华西证券、长城证券上半年净利润同比增幅都超过50%。横向对比来看，目前来看，中信证券成为上半年业绩增幅均小于其他券商。

　　天风证券此前发布研报中提及，中小券商因为18年低基数和2019年上半年自营投资业务改善驱动上半年的业绩大幅回升。

　　分析：龙头券商业绩稳健，中小券商弹性大

　　华泰证券研报认为，上半年在政策红利和市场改善多维度催化下，券商业绩从2018年底部磨砺到向上改善。行业内部业绩增速分化，预计2019H1大型券商归母净利润同比增幅40%-80%区间；中小券商增速较高，部分有望突破100%。市场整体上行、交投活跃度提升，预计投资及经纪收入驱动业绩向上。两融提升、股质规模收缩下，利息收入预计相对平稳。投行中股权承压、债权大幅上升，预计综合实力差异引导业绩分化。资管推动主动管理转型。

　　天风证券研报认为，龙头券商业绩相对稳健，中小券商业绩弹性大。中小券商因为18年低基数和2019年上半年自营投资业务改善驱动上半年的业绩大幅回升。科创板将于7月22日举行首批公司上市仪式，龙头券商在项目储备、资本金上具备竞争优势，将受益于资本市场发展红利。

　　中信建投证券研报认为，出于防范宏观经济增速二次探底、化解非银金融机构流动性问题的考虑，宽松的货币政策将得到延续，而海外长期债券利率下行、 国内通胀率见顶回落将为上述操作创造条件。近期已有多家龙头券商获准提升短融最高限额以及发行金融债券，这将有助于龙头券商负债融资成本下降、杠杆经营效率提升以及系统重要性提升；以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资等领域。科创板首批企业将于7 月22 日上市，预计三季度科创板企业注册进度将提速，储备项目丰厚、投研及托管实力雄厚的龙 头券商将成为政策红利的首要受益者。