道达投资手记：市场低迷 为何新股申购却受追捧？

　　上周，是新股发行较为疯狂的一周，20多只新股集中申购。由此科创板公司集齐了25家，即将在7月22日集中上市。一级市场火爆，而二级市场却出现显著调整，沪指一周下跌超过80点，跌幅达到2.67%，直到周五才出现反弹。此外，港股市场的IPO却明显遇冷，原本有望成为今年全球最大IPO的百威亚太，却突然宣布搁置IPO。

　　同为一级市场，为何A股和H股差别就那么大呢？今天，牛博士与道达就此展开讨论。

　　牛博士：达哥，你好。上周日，你对市场的判断让我记忆深刻。当时，你不仅预判大盘可能再次考验前期低点，同时在周一降低沪深300指数仓位参考。这次的“减仓”，非常及时。那么，现在还是请你对本周的行情点评一下吧。

　　道达：现在看，本周如此密集的新股发行，对于二级市场带来的影响，还是客观存在的。毕竟，一周发行20多只新股，这在历史上也是极为罕见的。

　　尽管现在的新股申购，都是市值配售，不需要锁定资金。但是，在中签缴款时，还是得掏出真金白银，这些钱都是从二级市场中来的。

　　统计显示，科创板首批25家，平均募集资金约12.44亿元，合计募集资金达310.89亿元。另外，整个7月份以来，已经发行了29家公司，累计募集资金达到380亿元，这也创出了2016年以来的单月新高。这种状态下，本周市场成交量再度出现极为低迷的情况，也就非常正常了。当然，大盘的调整，也不仅仅是新股发行的问题，外部因素的不确定性，也对市场产生了不利影响。

　　比如德意志银行一度曝出不确定性因素，在一定程度上也导致机构投资者信心不足。上周，北上资金在前半周曾经大规模净流出，直到周四和周五才转为净流入，这同样导致市场难以展开有力反弹。

　　牛博士：有个问题想问达哥，照理说，二级市场比较弱的时候，新股发行市场也会比较弱。只有在行情好的时候，一级市场才会比较容易发行新股。但是，为什么A股市场现在这么弱，却依然要大量发行新股？

　　道达：道理大家都懂，如果没有好的行情，一级市场肯定也不会有好的表现。

　　比如现在的港股市场，新股就很难发行。最新的消息，原本有望成为今年全球最大规模IPO的百威亚太，7月14日突然公告终止IPO计划，这就是最典型的例子。百威亚太，就是大家都比较熟悉的百威啤酒的亚太地区业务，原本计划在港股市场发行新股募集100亿美元。之所以终止IPO计划，原因很简单，就是没有获得机构投资者的捧场。

　　据报道称，由于没有引入到基石投资者，没有知名机构背书，没有相应的限售期，导致投资者没有安全感，所以IPO只得“流产”。由此可见，一级市场和二级市场的关系是很简单的，只有二级市场行情好了，新股才容易募集到资金。

　　但是，现在A股和其他市场的新股发行，明显是冰火两重天的感觉。A股行情再糟糕，新股依旧很容易发行。原因也简单，在A股市场，打新股依旧是大概率赚钱的买卖，尤其是科创板，炒新的预期更高。

　　所以现在新股再多，照样大受追捧。但我想说的是，A股历史上，也并不是没有新股破发的先例。印象最深刻的是，2011年，当年IPO共计290家公司，其中有80多只新股上市首日就破发。时隔多年之后，当时的打新之痛，大家还是不要忘记了。

　　牛博士：谢谢达哥的提醒，我注意到，上周新股密集发行之后，本周打新总算可以缓口气了，目前来看，本周暂时只安排了6家公司发行，这是否有利于反弹的来临？

　　道达：近期新股发行确实比较密集，这也是特殊原因所致。科创板的推进，这是今年资本市场最重要的任务之一，必须保质保量完成。但是，我觉得等到刚开始的炒新阶段过去之后，大家对科创板还是要抱以更加理性的态度可能比较好。

　　关于接下来的行情，如果新股发行暂时降温的话，我认为是有助于市场反弹的。因为在本周，最密集的发行期可能已经告一段落，市场从3000点跌到最低的2905点，基本上算是扛过了空方的攻击。后市沪指只要能够守住半年线，那么就可能迎来一波反弹。

　　此外，美联储降息的预期进一步加强，美股三大股指集体创出历史新高，这对全球资本市场还是会带来正面影响。同时，北上资金再度转入净流入，也有利于短期反弹的展开。至于个股方面，由于市场已经进入中报披露期，那么中报预增、预盈，业绩确定性较高的个股，机会将会更加明确一些。

　　沪深300指数仓位参考

　　昨日仓位：五成

　　今日仓位计划：五成

　　一、本仓位是结合趋势研究设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

　　二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。 （张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。