丢掉“财务美颜”幻想 监管“魔镜”终会还你素颜

　　安 宁

　　A股上市公司近期怪事比较多。刚有康得新手握150亿元现金还不起10亿元的债，又有某上市公司18.16亿元货币资金“秒变”1.27亿元，说好的6000万分红也“放鸽子”了。钱哪里去了？公司说，资金变动及流向情况还需进一步核实。笔者认为，不管钱去了哪里，如同名侦探柯南所言——真相只有一个。但是，上市公司财务数据“秒变”的频频发生也给市场敲响了警钟，“美颜”过的财务数据能维持多久？当关掉美颜滤镜后，上市公司财务数据的真面目将会发生怎样的变化？

　　7月份以来，证监会发出的两份行政处罚告知书相信很多人应该仍记忆犹新。一份是康得新因财务造假被证监会顶格处罚，相关责任人员拟被采取终身市场禁入措施，同时公司还触及重大违法强制退市情形，股票可能被实施重大违法强制退市；另一份是因扇贝“跑路”闻名资本市场的獐子岛涉嫌财务造假被证监会处罚，证监会的行政处罚事前告知书称，獐子岛公司及其董事长吴厚刚等24人将被行政处罚，其中吴厚刚更是拟被采取终身市场禁入措施。

　　对这两家上市公司财务造假的处罚告知，说明了监管部门对此违法违规行为的严惩态度。据统计，2016年至2018年期间，证监会共处罚上市公司信息披露违法案件170件，罚款金额总计20,161万元，市场禁入人数总计80人次，追责对象涉及董监高、大股东、实际控制人共计1202余人次，共有113名责任人员被处以顶格罚款处罚，向公安机关移送涉嫌犯罪案件19起。今年以来，证监会已对上市公司及相关主体立案28家次，其中涉及资金占用13家次、违规担保12家次。

　　虽然处罚不断，但财务造假行为仍屡禁不止。这不仅严重误导了投资者，损害投资者权益，且也搅乱了资本市场正常秩序，危及资本市场的健康发展。

　　据Wind资讯显示，自1997年有统计数据以来，A股市场共有381家上市公司因信息披露虚假或严重误导性陈述发生过违规行为，违规案件合计597起。观察各年份违规案件的发生频次情况，在1997年至2018年这22个完整会计年度，仅有2003年、2008年、2010年和2011年的违规案件较上年有所减少，而自2014年以来，A股上市公司每年的违规案件均呈现出快速攀升态势。仅2018年度，涉及信息披露虚假或严重误导性陈述的违规案件就已“破百”，达到169起，而2019年一季度，违规案件已暴露了28起。

　　为何上市公司财务造假屡禁不止，笔者认为，虽然财务造假原因各异，但最根本的原因还是巨大的利益驱动和低廉的造假成本。比如,对信息披露中的造假行为的查处,顶格处罚只有60万元,很难对违法违规者构成震慑力。

　　因此，近年来，业界也一直在呼吁要加大行政处罚力度和追究刑事责任成本。

　　笔者相信，很快就会有实质性的成果出炉。因为随着《证券法》的修订，多项违法行为的处罚标准将提高。据悉，《证券法》三读稿进一步提升了欺诈发行的处罚标准，提高了处罚的金额。同时，强化发行人、上市公司及其大股东、实际控制人、中介机构的法律责任。特别是扩大了市场禁入措施的适用范围，进一步提高了犯罪成本。

　　而且，不止行政处罚力度加大了，刑事责任成本也将提高。针对现行《刑法》中欺诈发行犯罪行为刑期较短的问题，目前证监会正在配合支持立法机关修改完善《刑法》有关欺诈发行犯罪等相关规定，并已向有关部门提出了修改完善的意见建议，包括延长欺诈发行犯罪行为的刑期、提高罚金金额等，以加大相关犯罪行为的刑事责任。

　　相信随着行政处罚力度加大以及刑事追究成本的提升，上市公司的造假行为会得到有效遏制。特别是那些为自己的财务数据开启“美颜”效果的上市公司，还是应该尽早关掉滤镜，展现自己的真正“素颜”，只有这样才能得到市场和投资者的认可。实践证明，一切与市场规律和法律法规对抗、不敬畏风险、损害投资者的行为，最终必然会受到市场和法律的惩罚，付出沉重代价。