北鼎晶辉IPO利润突增真相 存货急增而存货计提比例反逐年下降

　　2019年3月22日再次申报的深圳市北鼎晶辉科技股份有限公司（以下简称北鼎晶辉或公司），曾于2014年跟风挂牌新三板，除了享受过两轮不足8000万的融资之外（其中950万股权激励）并全部用于补充流动资金之外，北鼎晶辉似乎并没有享受更多新三板红利。

　　好饭不怕晚，经过5年“坚持”，这家看似名不见经传的企业距离上市越来越近，扣非后净利润从2013年的43.17万元一路高歌猛进至2018年的6282.53万元，年复合增长率高达170.76%。

　　一般而言，一家公司业绩飞速增长，其资产、存货及应收账款及应付账款周转等方面必然有过人之处，和讯网逐一梳理了北鼎晶辉近5年资产运营数据，希望能给其越发靓丽的财务报表以支撑。

　　此前和讯网曾对该公司的财务状况做过一些分析报道：

　　北鼎晶辉IPO：主力产品毛利高出行业龙头三倍，价格连年上涨

　　北鼎晶辉IPO：毛利率5年增长1.3倍 产销严重倒挂涉嫌虚增销量

　　北鼎晶辉IPO：产品“价涨量跌” 扣非净利年复合反增170%？

　　我们这次从该公司财务报表中的存货来分析。

　　随着营收的快速增长，北鼎晶辉的存货也水涨船高，由2014年5721.52万元上涨至2018年8702.21万元。

　　与此同时，存货周转天数也由2014年的71.15天延长至87.11天，这一数字在2013年为84.30天，当时北鼎晶辉还是一家代工企业；2017年、2018年两年存货周转天数增加的尤其明显，这就意味着，存货在北鼎晶辉滞留的时间在被拉长，要么是产品销售速度放慢，要么就是产品生产的过多。

　　北鼎晶辉或许两个方面因素都存在，首先是核心产品销量逐年递减，部分产品甚至连续5年销量之和竟超出其产量之和，其次通过多生产产品进行成本摊销或虚构存货数量又可以降低其成本，有助于增厚公司的利润。

　　北鼎晶辉二者皆占，和讯网就不得不怀疑其盈利能力的真实性。

　　这对于小家电企业而言，并非好事，毕竟产品跌价是以天计算的行业，但北鼎晶辉又似乎是“特立独行”的小家电企业，毕竟公司产品价格一直呈上涨态势，而北鼎晶辉涨价逻辑是—产品升级带来的价格上涨，那么随着产品更新换代，存货的价格是不是也应该随之回落？

　　我们再看看北鼎晶辉近几年的存货跌价计提情况。

　　随着存货的增加，北鼎晶辉存货跌价计提比例反而呈明显递减趋势，尤其2017年、2018年存货跌价计提比例大幅下滑，由前3年平均4.73%下滑至1.24%、1.37%。

　　对比近期上市的小熊电器，其近3年半存货跌价计提如下：

　　同期相比，北鼎晶辉存货跌价计提比例严重低于小熊电器，2015年—2017年分别低1.22%、2.81%及5.07%，且计提比例差距呈逐年拉大趋势。

　　简单而言，存货跌价计提比例越低，对当期利润的影响也就越低，如果企业要追求利润“有质量的高增长”，通过存货跌价计提也是一种“不错”的方式之一。

　　后续和讯网将从应收账款及其周转天数、经营周期及现金周期、销售模式更改、募投项目投向等方面对北鼎晶辉进行逐一分析报道。