黑色蕾丝丝袜科林电气五年应收帐款占营收超六成 毛利率逐年下滑guhuozai

　　编者按：2017年4月14日，石家庄科林电气股份有限公司（以下称“科林电气”，股票代码603050）在上交所挂牌上市。科林电气本次发行数量为3,334万股，保荐机构为东吴证券。科林电气上市募集资金总额34,306.86万元，扣除发行费用后，募集资金净额31,745.68万元，分别用于“智能电网配电设备建设项目”、“智能电网变电设备建设项目”、“智能电网检测中心建设项目”、“营销网络和信息化平台建设项目”和“补充其他与主营业务相关的营运资金”。 

　　科林电气于2015年5月22日首次发布招股说明书，2017年3月13日首发申请获通过。2017年3月31日，科林电气启动申购，发行价格为10.29元/股。回拨机制启动后，网下发行数量为333.40万股，占本次发行总股数的10%；网上发行数量为3,000.60万股，占本次发行总股数的90%，网上发行最终中签率为0.02785677%，57,326股遭弃购。股价走势来看，科林电气4月14日上市后已连续9个涨停，截至4月26日收盘，报31.77元。　

　　2012年至2016年，科林电气实现营业收入分别为31,926.09万元、42,650.26万元、50,777.65万元、60,547.53万元、79,372.71万元；归属于母公司所有者的净利润5,880.20万元、5,773.03万元、5,134.15万元、5,663.97万元、6,653.90万元。 

　　科林电气预计2017年1-3月营业收入为区间为10,900.00万元至11,400.00万元，上年同期数（未经审计）为7,503.98万元，变动幅度为45.26%至51.92%；2017年1-3月预计归属于母公司所有者的净利润区间为394.15万元至539.25万元，上年同期数（未经审计）为380.62万元，变动幅度为3.55%至41.68%。 

　　2012年至2016年，科林电气应收账款余额分别为19,320.76万元、25,902.61万元、34,171.05万元、43,521.63万元和47,784.31万元，占营业收入的比例分别为60.52%、60.73%、67.30%、71.88%和60.20%。应收账款净额分别为为17,836.35万元、23,655.28 万元、30,891.87万元、39,061.06万元和41,903.10万元，占流动资产的比例分别为46.22%、46.93%、46.74%、51.76%和45.61%。 

　　2012年至2016年应收账款周转率分别为2.05次、2.06次、1.86次、1.73次和1.96次。应收账款余额及占营业收入（含税）的比重、应收账款净额及占流动资产、总资产的比重均较高。若公司应收账款无法及时回收，将可能影响公司现金流状况，甚至发生坏账损失的风险。 

　　2014年至2016年，科林电气存货余额分别为13,970.46万元、14,676.25万元和21,450.92万元，存货余额逐年增长，占流动资产比例分别为20.59%、18.81%、22.81%。存货周转率分别为2.62次、2.98次、3.22次。 

　　2013年至2016年，科林电气综合毛利率分别为36.74%、36.24%、31.55%和28.79%。与同行业上市公司相比，报告期内，公司综合毛利率低于同行业上市公司平均水平。2014年至2015年，同行业上市公司毛利率平均值为36.33%和35.67。 

　　记者就上述问题向公司董事会办公室发去采访函，截至发稿时未收到回复。 

　　科林电气上交所上市 专注于智能电网业务 

　　科林电气专注于智能电网业务领域，专业从事智能电网配电、变电、用电和高低压开关及成套设备、分布式光伏发电设备等产品的研发、生产、销售和技术服务。公司是行业内产品线较为齐全的少数企业之一，产品广泛应用于国家电网智能电网配电、变电和用电建设领域。公司2010年被河北省工业和信息化厅认定为“软件企业”、2013年被科技部火炬高技术产业开发中心认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”。 

　　公司以“多元化产品、一体化服务”为业务发展模式，在110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域拥有多项自主知识产权的核心技术，并具备提供开发、设计、生产和服务一体化的智能电网系统解决方案的能力。多环节、多元化的产品布局顺应了智能电网建设发展的需求，增强了公司的综合竞争力和抗风险能力。 

　　公司以“深耕河北市场、积极拓展全国市场”为市场策略。河北省是我国电力投资较为密集的省份之一4，为公司业务发展提供了广阔的市场空间，公司变电综合自动化系统等产品在河北省保持着较高的市场占有率。公司依托地域优势，积极拓展全国市场，目前已在全国设立了28个营销服务网点，初步形成了一个覆盖全国重点区域的营销服务体系。 

　　2013年至2016年，科林电气实现营业收入分别为42,650.26万元、50,777.65万元、60,547.53万元、79,372.71万元；归属于母公司所有者的净利润5,773.03万元、5,134.15万元、5,663.97万元、6,653.90万元。 

　　科林电气预计2017年1-3月营业收入为区间为10,900.00万元至11,400.00万元，上年同期数（未经审计）为7,503.98万元，变动幅度为45.26%至51.92%；2017年1-3月预计归属于母公司所有者的净利润区间为394.15万元至539.25万元，上年同期数（未经审计）为380.62万元，变动幅度为3.55%至41.68%。 

　　科林电气控股股东及实际控制人为张成锁、李砚如、屈国旺、邱士勇、董彩宏，5人共同持有公司42.72%的股份。 

　　张成锁，1958年9月出生，本科，中国国籍，无境外永久居留权。1981年7月至2000年1月就职于石家庄电业局调度所，历任调度中心副班长、班长、专责，主要负责电力调度自动化工作；2000年2月组织创立科林有限，自公司设立至2014年8月担任董事长、总经理，主要从整体层面负责公司的各项事务；现任科林电气董事长，任期2014年8月至2017年8月。 

　　李砚如，1954年7月出生，中国国籍，无境外永久居留权。1989年7月至2000年1月就职于石家庄电业局调度所，主要负责电力调度自动化工作；2000年2月参与创立科林有限，自公司设立至2014年8月担任董事、副总经理，主要负责公司人事工作及用电事业部管理工作；现任科林电气副董事长、副总经理，任期2014年8月至2017年8月。 

　　屈国旺，1969年9月出生，本科，中国国籍，无境外永久居留权。1992年7月至2000年1月就职于中国电子科技集团公司第五十四研究所，主要从事电力系统自动化产品的软件、硬件开发工作；2000年加入公司，至2014年8月历任董事、副总经理、财务总监等职务，主要从事产品的软、硬件设计及技术管理工作；现任科林电气董事、总经理及财务总监，任期2014年8月至2017年8月。 

　　董彩宏，1966年10月出生，本科，中国国籍，无境外永久居留权。1989年7月至2000年1月就职于河北省冶金设计研究院；2000年2月加入公司，至2014年8月历任公司监事、董事、副总经理等职务，主要负责综自事业部、成套事业部和采购中心的管理工作；现任科林电气董事、副总经理，任期2014年8月至2017年8月。 

　　邱士勇，1969年8月出生，中国国籍，本科，无境外永久居留权。1991年7月至2000年2月就职于石家庄飞机制造厂；2000年2月加入公司，至2014年8月担任公司监事会主席；现任公司监事会主席，任期2014年8月至2017年8月。 

　　科林电气本次在上交所挂牌上市，发行股票数量为3,334万股，募集资金净额31,745.68万元，分别用于“智能电网配电设备建设项目”、“智能电网变电设备建设项目”、“智能电网检测中心建设项目”、“营销网络和信息化平台建设项目”和“补充其他与主营业务相关的营运资金”。 

　　募集资金用途（来源：招股书） 

　　发审委问询经营活动现金流、净利润波动大 

　　2017年3月2日，证监会公布了科林电气首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：　 

　　招股说明书显示，报告期各期末发行人应收账款账面价值分别为23,655.28万元、30,891.87万元和39,061.06万元，应收账款增速高于收入的增速。（1）请结合发行人对主要客户的信用政策的制定情况，包括具体的信用额度、信用账期等，说明应收账款持续扩大是否源于过度的信用政策，是否存在放大经营风险和财务风险的情形。（2）请列举前十名客户合同履行与信用政策的实际执行情况，包括各次收款进度是否与约定的结算方式、信用额度、信用账期一致，相关内控措施是否有效。（3）请根据具体数据汇总分析并披露各期末应收账款余额与当期未完成的合同金额、收入确认金额、结算方式、信用账期之间是否存在衔接一致的配比关系，与实际市场需求是否匹配，应收账款确认是否合规，该经营模式是否迫于管理层的业绩压力，是否具有可持续性。（4）请补充披露各期应收账款主要欠款对象在期后各年的回款情况，是否与相关现金流量项目一致。（5）发行人存在一定比例的一年以上的应收账款，请说明是否存在较高的回收风险。（6）请保荐机构、申报会计师核查上述情况，分析应收账款变化及坏账准备计提的依据与合理性，并明确发表意见。 

　　招股说明书披露，报告期各期末发行人存货的账面余额分别为11,411.99万元、13,970.46万元和14,676.25万元，其中产成品金额较小，原材料、在产品和发出商品金额较大。（1）请根据产供销的业务流程进一步说明存货结构的是否合理、存货结构的变动是否与业务发展相匹配、与同行业公司相比是否存在较大差异，各存货项目核算的合规性以及在存货的计划、消耗、管理和内控方面的具体措施。（2）请补充说明各报告期原材料采购与使用计划、产能与产出、出库量与销售计划的数量平衡关系，在产品、产成品、发出商品是否均有合同（订单）依据。（3）请说明各期末对各存货项目尤其是发出商品进行盘点的情况，包括盘点范围、地点、品种、金额、比例等，说明执行盘点的部门与人员、是否存在账实差异及处理结果、如何保证发出商品盘点的完整性以及如何识别确认发出商品的权属情况。（4）请保荐机构、申报会计师详细核查上述情况，以及发行人存货各项目的发生、计价、核算与结转情况，说明期末存货的盘点与监盘情况，与存货有关的成本费用的归集与结转是否合规，是否与实际业务流程一致，各存货项目减值准备的考虑是否谨慎，并明确发表意见。 

　　招股说明书披露，报告期各期末发行人应付账款的账面余额分别为15,106.60万元、16,173.03万元和21,652.54万元，应付票据的账面余额分别为2,421.29万元、3,137.63万元和5,095.03万元。（1）请结合发行人销售合同的执行、采购、生产等情况分析应付账款和应付票据的变化原因及其合理性；（2）请补充说明应付账款和应付票据的期后结算情况，是否严格按照采购合同的条款按时付款；（3）请说明采用应付票据结算是否符合合同的规定，报告期内的发生额和支付情况，是否具有采购合同或者订单支持以及最终收款方是否为货物或服务提供方；（4）请保荐机构、申报会计师核查上述情况并明确发表意见。 

　　关于税项：2016年3月4日，石家庄市地方税务局稽查局向发行人作出石地税稽罚[2016]5403号《税务行政处罚决定书》，因发行人2014年度资本公积增加113,513,000元，未能按照《中华人民共和国印花税暂行条例》的相关规定申报缴纳印花税，少缴2014年印花税56,756.50元，处以少缴数额百分之五十的罚款计28,378.25元。（1）请说明发行人少缴印花税的原因；（2）请说明各报告期主要税种的计算依据，纳税申报与会计核算相关内容是否勾稽；（3）请保荐机构、申报会计师、发行人律师核查发行人的纳税合规性，是否存在其他漏缴税款的现象，并明确发表意见。 

　　2017年3月13日，主板发审委2017年第37次会议召开，根据审核结果公告，发审委对科林电气提出如下问询：　 

　　请发行人代表进一步说明发行人产品销售模式中直销和分销模式的区别，分销业务模式的具体情况，以及发行人对分销商的激励政策及其合规性。请保荐代表人发表核查意见。 

　　请发行人代表进一步说明：（1）发行人2016年分布式光伏发电产品销售额大幅增长、销售毛利率大幅提高的原因和合理性，是否具有可持续性；（2）发行人分布式光伏发电设备产品的技术来源，采购、生产和销售的模式，产品的最终用户、主要供应商、主要客户及其与发行人是否存在关联关系，销售定价机制及定价公允性，销售毛利率及其变动趋势与同行业可比上市公司平均水平是否一致，发行人是否存在向代理商铺货增加代理销售收入的情形，销售收入确认的会计政策及其依据，是否符合《企业会计准则》的规定；（3）发行人分布式光伏发电产品的最终销售去向，光伏业务收入的真实性和代理销售收入的真实性。请保荐代表人发表核查意见。 

　　请发行人代表进一步说明发行人报告期内经营活动现金流量净额与净利润之间存在较大差额且波动较大的原因，相关信息和风险披露是否充分。请保荐代表人发表核查意见。 

　　应收账款金额较大存坏账风险 存货攀升 

　　2012年至2016年，科林电气应收账款余额分别为19,320.76万元、25,902.61万元、34,171.05万元、43,521.63万元和47,784.31万元，占营业收入的比例分别为60.52%、60.73%、67.30%、71.88%和60.20%。应收账款净额分别为为17,836.35万元、23,655.28 万元、30,891.87万元、39,061.06万元和41,903.10万元，占流动资产的比例分别为46.22%、46.93%、46.74%、51.76%和45.61%。 

　　2012年至2016年公司应收账款周转率分别为2.05次、2.06次、1.86次、1.73次和1.96次。应收账款余额及占营业收入（含税）的比重、应收账款净额及占流动资产、总资产的比重均较高。若公司应收账款无法及时回收，将可能影响公司现金流状况，甚至发生坏账损失的风险。 

　　应收账款（来源：招股书） 

　　2014年至2016年，公司1年以上的应收账款余额占应收账款总额分别为31.43%、31.45%和35.66%，随着公司业务规模的扩大该比例有所上升，若公司应收账款无法及时回收，将可能影响公司现金流状况，甚至发生坏账损失的风险。 

　　2014年至2016年，科林电气的经营性现金净流量分别为-206.79万元、8,168.48万元和8,400.67万元，其中2014年低于当期实现的净利润。招股书提醒，若公司未来经营性净现金流持续滞后于净利润实现期间，可能导致公司因资金规模受限而影响经营规模扩张，公司业绩增长放缓。 

　　2014年至2016年，科林电气存货余额分别为13,970.46万元、14,676.25万元和21,450.92万元，存货余额逐年增长，占流动资产比例分别为20.59%、18.81%、22.81%。存货周转率分别为2.62次、2.98次、3.22次。 

　　毛利率逐年下滑 

　　2013年至2016年，科林电气综合毛利率分别为36.74%、36.24%、31.55%和28.79%，2015年和2016年毛利率较上期均有所下降。公司表示，主要原因为产品销售结构变化及各类别产品毛利率变化。 

　　招股书提醒，如未来电力行业需求、市场竞争格局、原材料及生产成本等因素发生不利变化，且公司无法采取有效应对措施，公司的毛利率水平将存在下降的风险，从而影响公司的整体业绩水平。 

　　综合毛利和毛利率情况（来源：招股书） 

　　与同行业上市公司相比，报告期内，公司综合毛利率低于同行业上市公司平均水平。2014年至2015年，同行业上市公司毛利率平均值为36.33%和35.67。 

　　同行业上市公司综合毛利率情况（来源：招股书） 

　　招股书显示，柜体、高低压元件、铜排、芯片、载波模块、开关散件、表壳、太阳能电池板、电池、线路板等是公司生产所需的主要原材料。 

　　公司原材料成本占公司主营业务成本的比重分别为88.94%、90.86%和91.78%，原材料成本占主营业务成本的比重较高。若原材料市场价格发生较大波动，将影响公司原材料采购成本，进而对公司产品毛利率和盈利能力产生一定影响。 

　　2014年至2016年，公司原材料金额分别为28,721.31万元、37,575.45万元、51,805.51万元。 

　　主营业务成本情况（来源：招股书） 

　　依赖税收优惠及政府补助 

　　公司于2010年9月被河北省工业和信息化厅认定为软件企业，2011年4月18日经石家庄市地方税务局备案，公司从2010年1月-2014年12月享受企业所得税两免三减半优惠政策。 

　　2014年9月19日，公司通过高新技术企业复审认定，有效期三年，公司2015年1月1日起减按15%税率征收企业所得税。公司2014年、2015年和2016年企业所得税减免分别为403.14万元、247.22万元和215.06万元，分别占当期利润总额的6.88%、3.75%和2.79%。 

　　公司2014年、2015年和2016年收到软件产品增值税退税分别为762.94万元、1,216.71万元和1,295.41万元，分别占当期利润总额的13.03%、18.45%和16.78%。 

　　综上，公司2014年、2015年和2016年享受的上述税收优惠合计分别为1,166.08万元、1,463.93万元和1,510.46万元，分别占当期利润总额的19.91%、22.20%和19.57%。如果税收优惠政策发生变化或营业收入结构发生不利变化，导致公司不能继续享受上述税收优惠政策，公司业绩将受到一定的影响。 

　　2014年至2016年，计入当期损益的政府补助161.78万元、417.72万元、786.16万元。税收优惠及政府补助合计占利润总额的比重分别为22.68%、28.54%、29.76%。 

　　税收优惠及政府补助情况（来源：招股书）