再也不怕“乌龙指”！交易员称质押回购已被设定区间限制

　　再也不怕“乌龙指”！交易员称质押回购已被设定区间限制

　　“今天开始，电子交易系统会对异常的银行正逆回购报价自动提出警告。”某股份行金融市场部交易员对第一财经记者表示。 据称，每日交易区间为加权平均利率上下加减70bp(基点)，主要是为了防止“乌龙指”事件再度发生。

　　目前，质押式回购的报价系统中，也已经设定了上述限制。7月10日，DR001(银存间隔夜质押回购利率)加权平均利率报1.801%，较上日涨4bp；DR007报2.4714%，较上日跌3.21bp。

　　交易员认为，上述限制只是为了防止出现前台交易输入错误的这种低级错误，由于整体140bp的区间宽度已经较大，并不影响正常交易和成交。也有外资行交易员提及，可能只有资金面极为紧张的时候，上述区间才会出现问题，但在整体资金面充裕的背景下，并无需担忧。

　　不过，多数非银机构的交易员和基金经理对记者表示，并未得知类似情况(DR是存款类机构间利率债质押回购利率)。

　　7月2日午后，DR001最低成交在0.09%，形成异常低值，盘中最低成交价0.70%，有史以来首次低于0.72%的超额准备金利率(IOER)。隔夜利率和超额准备金利率出现倒挂的现象，迅速引起了市场关注及热议。

　　7月8日，全国银行间同业拆借中心通报，7月2日平安银行和招商银行在银行间债券回购市场达成DR001为0.09%的异常利率交易，为银行交易员操作失误所致，并对两家银行发出了通报批评。

　　利率倒挂是异常因素干扰所致，随着逆回购的到期，叠加上旬缴准和政府债券发行缴款，流动性将回落，资金利率有望回升。

　　央行微博此后一日也发布称，6月24日至7月5日，DR001出现低于1%的情况，最低值出现在7月4日，为0.8431%，处于较低水平，但仍高于超额存款准备金利率0.72%。

　　央行微博表示，DR主要受市场流动性供需情况波动，是观测银行间市场流动性的指标之一。超额存款准备金利率是中央银行对超额存款准备金计付利息所执行的利率，是一种政策性利率，目前执行0.72%的利率水平。商业银行只需要将资金存入准备金账户就能至少按超额存款准备金利率获得利息收入。因此正常情况下，包括DR001在内的货币市场利率都应该高于超额存款准备金利率，具体幅度则取决于当时货币市场的供求情况。

　　就整体资金面来看，6月最后一周至7月第一周，央行没有进行公开市场逆回购操作，7月第一周逆回购到期共净回笼3400亿元流动性。银行间市场流动性在度过了半年末时点后短期相对宽裕，7月初DR007一度降至2%以下。随着同业存单流动性紧张状况的缓解，债券收益率也有不同程度下降。

　　展望7月，瑞银证券认为，央行的操作依旧关键。本周公开市场操作有2200亿元逆回购到期，7月整月有6905亿元中期借贷便利(MLF)到期(7月13日和7月23日分别有1885亿元和5020亿元MLF到期)， 而且7月又逢缴税大月，预计资金面的平稳仍依赖于央行的调节。进入下半年，预计在经济增速仍然面临下行压力的情况下，央行货币政策仍会维持一定程度的宽松，并继续有针对性地对中小银行提供流动性支持。预测下半年DR007均值水平会维持在2.4%左右。