入围机构数递增 科创板网下配售比例下降

　　7月14日晚间，虹软科技、西部超导、心脉医疗、南微医学公布了网下发行初步配售结果，4只股票各自的A、B、C类投资者配售比例大致相当。而与较早发行的科创板新股相比，网下配售比例整体呈下降之势。有全程参与首批25只科创板新股打新的私募机构负责人表示，配售比例整体下降与机构投资者参与数上升有关。

　　据公告，虹软科技的A、B、C类投资者的配售比例为0.282%、0.275%、0.240%。西部超导的三类投资者配售比例为0.235%、0.233%、0.227%。心脉医疗、南微医学的相应配售比例为0.340%、0.340%、0.339%和0.264%、0.260%、0.258%。而在此之前，华兴源创等较早启动招股的科创板公司的网下配售比例(A类)多在0.35%以上，甚至还有达到0.45%的，前后差异较大。

　　具体来看，上周三(7月10日)，9只科创板新股同日申购，开启了密集打新模式。上证报以此为界统计，上周三之前进行申购的华兴源创、睿创微纳、天准科技、杭可科技和澜起科技的A、B、C三类投资者的平均配售比例为0.387%、0.338%、0.313%，而上周三、周四进行申购的容百科技等共13只新股的A、B、C三类投资者的平均配售比例为0.326%、0.319%、0.271%，若去掉配售比例显著高于其他新股的中国通号，则12家新股A、B、C三类投资者的平均配售比例分别为0.289%、0.284%和0.258%，配售比例的整体下降情况十分明显。

　　“网下配售比例的整体下降，可能与参与申购的机构投资者数量增加有关。”前述私募机构负责人说道。

　　有效机构投资者数量增加的情况可以在公告数据中得以验证。华兴源创发行时，148家网下投资者管理的1285个有效报价配售对象(产品)均按时进行了网下申购，成为有效申购投资者。而随着机构投资者对网下询价报价的熟悉，参与网下申购并入围的机构投资者数量也在增加。从目前已披露网下申购情况的18只科创板新股来看，入围机构数量的峰值出现在虹软科技，共有225家网下投资者管理的1908个有效报价配售对象均按时进行了网下申购；而入围产品数量的峰值出现在南微医学，共有195家网下投资者管理的2032个有效报价配售对象成为有效申购投资者。

　　申万宏源在中期策略中对科创板网下打新收益率进行了推测。在一系列合理假设的前提下，预期当科创板A类和C类中签率差异较小时，如产品规模在2亿元左右，则A类、C类产品今年的收益率分别将可能达到8%至11%、 7%至10%；当A类和C类中签率之比为2.5倍时，同样的产品规模下，A类、C类产品今年收益率分别将可能达到8%至11%、3%至5%。长期看，随着网下申购者参与数量上升至稳定区间，收益多寡将更取决于二级市场。