雨润祝义财回归后首份中报公布 亏损收窄债务仍严峻

　　雨润食品披露今年中期业绩，作为创始人祝义财回归、其女祝媛上位之后的首份年中成绩单，收入取得较好增长，但还未扭转亏损局面，超百亿的债务也依然是巨大压力。

　　中国雨润食品集团有限公司(简称“雨润食品”)近日披露创始人祝义财回归后的首份中期业绩公告。2019年上半年，雨润食品实现收益73.92亿港元，同比增长20.88%；实现毛利5.17亿港元，同比增长22.85%；实现净利润-4.48亿港元，同比减少17.28%。

　　这也是祝义财之女祝媛在雨润上位之后交出首份成绩单，尽管业绩有起色，但总负债高达108.51亿港元，资产负债率进一步上升至75.8%，雨润面临的债务问题仍然严峻。

　　猪价上涨拉动收入

　　雨润食品表示，受非洲猪瘟影响，猪肉供需关系矛盾凸显。上半年，雨润食品的生猪平均采购价较上年同期增长13.4%；屠宰量约为378万头，同比增加16.9%；上游的屠宰业务整体销售收入达到64.32亿港元，同比增加27.2%。其中，冷鲜肉达到54.5亿港元，同比增加20.4%；冷冻肉销售额为9.82亿港元，同比增加85.1%。

　　而下游的深加工肉制品业务实现销售额10.89亿港元，同比减少8.8%。其中，低温肉制品的收益为9.68亿港元，同比减少9.6%，继续成为深加工业务的主要收入来源；高温肉制品的收益为1.21亿港元，同比微跌不足2%。

　　毛利率方面，雨润食品的整体毛利率达到7%，同比上升0.1%。而生猪价格上涨给上游屠宰类业务毛利率带来正面影响，整体毛利率为4.9%，同比增加1.4%。其中，冷鲜肉、冷冻肉的毛利率同比分别增长0.8%、5.8%。

　　但肉制品原料成本上升与非洲猪瘟疫情导致的消费结构变化，使得雨润食品的下游深加工肉制品业务毛利率下降。报告期内，下游业务毛利率为18.6%，较去年同期减少1.6%。其中，低温肉制品毛利率为18.1%，同比减少1%；高温肉制品毛利率为22.6%，同比减少7.5%。

　　祝义财携女回归业绩有改观

　　雨润食品本次中报，也是创始人祝义财今年1月回归、其女祝媛3月上位之后的首份重要成绩表。

　　祝义财曾于2015年3月被检察机关执行指定居所监视居住的措施。当年年中，雨润食品净利由盈转亏，同比下滑4610.29%至-7.24亿港元，年末净利同比下滑5342.55%至-29.76亿港元，并一直亏损至今。

　　2019年1月22日，雨润食品发布公告称，名誉主席兼董事会高级顾问祝义财已回到家中，并未参与公司日常营运。3月27日，祝义财之女祝媛出任雨润食品新执行董事、董事会主席、首席执行官等职务。据相关公告，祝媛曾在海外攻读工商管理方向的学士、硕士，并在人力资源、财务分析及投资方面拥有超过6年的管理经验。

　　祝家人回归后，雨润食品的部分亏损情况有所好转。根据财报，由于诉讼亏损拨备、出售预付租赁款项及物业、厂房及设备亏损等非经常性亏损，雨润食品的其他净亏损达到5400万港元，较上年同期的8870万港元减少39.12%。此外，业务亏损减至1.22亿港元，较去年同期大幅减亏62.2%。

　　资产负债率上升至75.8%

　　虽然亏损有所减少，但雨润食品的负债问题仍然十分严重。财报显示，截至目前，雨润食品的总资产为131.44亿港元，总负债高达108.51亿港元，仅较上年末减少200万港元。这种债台高筑的情况，是雨润食品多年积累而来。

　　2000年左右，主营肉制品的雨润食品开始涉足房地产、商贸、旅游等众多领域，但伴随政府补贴减少，投资金额和贷款增多，雨润食品的扩张弊端逐渐显现，走上负债之路。2016年3月，雨润集团子公司南京雨润被曝未能如约兑付一期5亿元的短期融资券，被新世纪评级将主体信用等级下调为CCC，并列入负面观察名单，雨润的债务问题完全浮出水面。

　　财报显示，2015年至2018年期间，雨润食品的资产负债率分别为45.22%、51.37%、58.73%、72.1%，分别亏损29.76亿港元、23.42亿港元、19.15亿港元、47.59亿港元。

　　到2019年上半年，雨润食品的资产负债率再增3.7%上升至75.8%，流动负债净额升至73.66亿港元。截至目前，雨润食品未偿还的银行及其他贷款额高达69.41亿港元，其中，63.68亿港元的贷款将于一年内到期，50.04亿港元贷款未能按协议偿还。另外，雨润食品多家子公司面临国内银行提起的诉讼，要求保证及时偿还银行贷款或同等价值资产21.33亿港元，账面值4.52亿港元的资产被国内法院冻结；还有账面值合计为39.01亿港元的资产被抵押。

　　此前新京报记者曾从雨润食品债权人处获悉，2018年年末，已有多家机构向当地政府、债委会和雨润集团报送了重组方案，债委会各方正与相关意向重组方进行商谈。同时，在此次中报中，雨润食品表示一直在积极地与银行商讨重续事宜，“讨论现状相对乐观，董事相信一年内到期的银行贷款预期仍可重新借贷或展期。”

　　此外，雨润食品董事还计划通过提高盈利能力、控制成本、产生足够的经营现金流量、积极采取措施提升应收款项的收款速度等方式减轻流动性压力，改善财务水平。

　　对于雨润食品处理巨额债务的系列措施，香颂资本执行董事沈萌认为，“雨润的债务结构非常复杂、牵涉众多，要从长计议，还需与各债权人在政府的协调下进行债务重组，防止企业休克造成社会的不稳定。”