服装纺织：掘金宝贝经济 荐2股

　　2016年全面二胎政策正式实施推动未来我国新生儿数量增加，人口年龄结构向年轻化靠拢；80/90后替代60/70后成为主要消费群体，人均可支配收入水平不断增加和消费观念变化使得高品质、个性化产品备受关注，消费升级使得家庭年均婴童产品消费额稳步上升；首部专门针对婴幼儿及儿童纺织产品的强制性国家标准《婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范》开始实施，婴幼儿纺织服饰的检测和行业监管进一步加强，行业准入门槛提高。

　　2016年前十大品牌市场占有率仅12.2%，行业集中度对比国外仍处于较低水平。国际大牌凭借品牌知名度稳占高端市场；低端市场品牌数量众多且知名度普遍较低；中高端市场竞争激烈，海外优质产品涌入国内市场，快时尚、运动、服装品牌通过品类延伸争夺消费群体，森马服饰旗下童装品牌巴拉巴拉凭借多年经验和优质运营龙头地位稳固且实现市场份额连续四年增长，2016年占5.0%，其余品牌竞争激烈，市场占有率尚未超过1%，波动较大。

　　随着一二线城市渗透率趋于饱和，三四线城市仍具有巨大的发展潜力，渠道下沉趋势明显；新生代用户的消费习惯和社交属性推动销售网络线O协同销售覆盖全渠道；多品类发展提供一站式购物体验；多品牌布局面向不同年龄阶段和价格带的消费群体；渠道资源壁垒日益显著，流量聚集利好龙头；消费升级背景下个性化高品质产品更易脱颖而出；跨境电商蓬勃发展带动品牌实施国际化发展战略。

　　美国市场份额占比最高的Carter’s公司，覆盖0-14岁大众婴童服装市场。我们发现其在市场发展早期通过物美价廉和具有创新性设计的产品，迅速树立了良好的品牌形象。之后Carter’s通过多品牌多渠道扩张、横向并购的方式，进一步扩大市场份额，最终成为美国童装市场的龙头企业。

　　森马服饰旗下巴拉巴拉通过设计时尚、价格合理的产品，覆盖0-14岁中档童装市场。在我国婴童服装市场发展早期以轻资产模式快速扩张，占据童装市场市场最高份额。2011年起，公司放慢开店的步伐，将重点放在优化现有供应链和销售体系上。在互联网电商兴起的大背景下，巴拉巴拉在线O联动上也有良好进展。在建电商及物流园区的建成将助力线上业务快速增长。